Utdelningssäsongen har inletts och strax kommer också kvartalsrapporterna att strömma in. Vi bedömer att rapporterna från Industrivärdens tunga portföljbolag, i storleksordning, Sandvik, Handelsbanken, SSAB, SCA, Ericsson, Volvo och Skanska kommer att bli överlag bra. Hoten mot aktien handlar mer om stämningsläget och utvecklingen för världsbörserna än om de egna portföljbolagen.

Industrivärden håller årsstämma den 15 april, det vill säga på tisdag i nästa vecka. Bolagets rapport för det första kvartalet kommer först den 5 maj. Bolaget är i det närmaste helt transparent eftersom tillgångarna i allt väsentligt består av börsaktier i elva bolag. Ovan nämnda sju aktier svarar för 95 procent av portföljens värde. Idag har portföljen ett värde på 51 miljarder kronor, netto efter avdrag för lån.

Hittills i år har Industrivärden inkasserat drygt en halv miljard kronor i utdelningar från SSAB och Skanska. Imorgon skiljs utdelningen från SCA av och på torsdag är det tid för Ericsson och Volvo. Sammantaget kommer Industrivärden att erhålla 753 Mkr i utdelningar denna vecka. I slutet på månaden, trillar ytterligare 1,5 miljarder kronor in. Däremellan, på onsdag i nästa vecka, skiljs den egna utdelningen av. Den drar 1,9 miljarder kronor.

Eftersom utdelningsbeloppen in och ut är ganska stora krävs det lite extra räkneövningar för att hålla koll på Industrivärden-aktiens underliggande värde, det vill säga substansvärdet. Idag beräknar vi det till 132 kronor per aktie. Vid aktuell kurs 106,50 kronor för A-aktien och 99 kronor för C-aktien är substansrabatten 20 respektive 25 procent. Rabatten har stigit några procent jämfört med en vecka tillbaka eftersom kurserna i innehavsbolagen stigit mer än Industrivärdens egen aktiekurs. Det är bra för dem som överväger att köpa aktien nu.

Eftersom det bara är en vecka kvar tills utdelningen för 2007 skiljs av är det egentligen missvisande att beräkna direktavkastningen på aktuell kurs. Direktavkastning är ju ett mått som mest påminner om en årsränta. Den som köper Industrivärden C idag får en snudd på omedelbar återbäring med 5 kronor och aktiens pris, netto, är 94 kronor. Direktavkastningen med en oförändrad utdelning om 5 kronor nästa vår är 5,3 procent.

Vi bedömer att det finns några procent att hämta i aktien i form av lägre substansrabatt. Därtill bedömer vi att dagens avbrott i den sedan ett par veckor tillbaka stigande börstrenden är ett tillfälligt hack i kurvan. Industrivärden som har en bra portfölj med potential för högre kurser ska kunna överträffa börsen som helhet. Vi upprepar rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt. C-aktien är vårt förstahandsval.