Aktien började året på 114 kronor. Den dalade nedåt till som lägst under 90 kronor i januari men fick ett lyft efter bokslutsrapporten för 2007 som kom in bättre än väntat. Vi höjde rekommendationen från Neutral till Öka efter bokslutsrapporten och till kurs 98 kronor. Den har gått riktigt bra sedan dess, upp 14 procent till dagens 112 kronor,  och det särskilt i jämförelse med börsen som helhet som mest rört sig sidledes. 

SCA:s verksamhet innehåller såväl konjunkturkänsliga bitar som tryckpapper och wellpapp som konjunkturokänsliga produktområden inom området personlig hygien, inklusive mjukpapper. I anrättningen ingår också Europas största privatägda skogsmark, som ju inte är så dum att äga i tider av stigande priser på ved och timmer och ryska exporttullar på dessa råvaror.

Hygienprodukterna inräknat mjukpapper står för ungefär hälften av koncernens omsättning på dryga 110 miljarder kronor. Produktområdena är blöjor för barn och inkontinenta vuxna och menstruationsprodukter. Mjukpapper inkluderar såväl hushålls- som toapapper och servetter. Efterfrågan på hygienprodukter är inte i nämnvärd grad konjunkturkänslig och koncernen har tillväxtmöjligheter, som tas till vara, i första hand i Östra Europa och Latinamerika och i någon mån i Asien.

De högförädlade hygienprodukterna (blöjor etcetera) har bättre lönsamhet är mjukpapper där konkurrensen ofta leder till överkapacitet och prispress. Sammantaget står hygiensidan för såväl halva omsättningen som resultatet.

Förpackningar, med ungefär 30 procent av koncernens omsättning, hade ett anständigt år ifjol och det bedömer vi upprepas i år. Tryckpapper kämpar lite med konjunkturen och dåliga priser bland annat till följd av en svag dollar. För skogsprodukterna som helhet, inräknat sågade trävaror och resultatet för skogen var resultatet bra ifjol och det bör fortsätta i år.

Sammantaget är SCA, och har länge varit, det mesta form- och vinststabila av våra skogsföretag. Löpande effektiviseringar och ett ökat fokus på hygiensidan är huvudingredienserna på bolagets agenda under nya vd Jan Johansson, tidigare Boliden. 

Under 2007 tjänade SCA 10,16 kronor per aktie. Rensat för extraordinära intäkter blev vinsten 9,80 kronor. Trots ett kärvare affärsklimat i år tror vi att en vinst på 10 kronor kan upprätthållas i år. Det är en femtioöring mer än rådande konsensusestimat enligt SME.

Bolagsstämman hålls i nästa vecka. Aktien handlas inklusive utdelning om 4,40 kronor till och med bolagsstämmodagen den 8:e april det vill säga på tisdag i nästa vecka. Att aktien faller med ungefär samma belopp på onsdagen är troligt. Men för den som har ett lite längre perspektiv än en dag tror vi att den utdelningskupongen blir billig och till och med gratis.      

Vi satte riktkursen till 115 kronor i januari. Den hölls tillbaka av det då trista börsläget. Nu är vi mer benägna att sikta på de 125 kronor som aktien i ett mer normalt marknadsläge borde handlas till.

Den kurspotentialen är

ungefär densamma som vi siktar på för hela börsen för närvarande. Dock anser vi att SCA är en aktie med relativt låg risk och det är en fördel som motiverar en fortsatt Öka-rekommendation, det vill säga bättre än index, på 3-6 månaders sikt.