Öresund är ett investmentbolag vars målsättning är att i första hand investera i svenska värdepapper, förvaltningskostnaderna ska vara låga och soliditeten hög. Samtidigt ska likviditetspolitiken vara flexibel.

Öresund har varit framgångsrika och sedan 1994 nått en snittavkastning på 23 procent per år. Detta har uppskattats av aktiemarknaden och den tidigare rabattvärderingen har ersatts med en premievärdering.

Den 31 maj uppgick substansvärdet till 170 kr per aktie. De största innehaven var HQ Bank och Nobia som vardera utgjorde nästan 11 procent av portföljen. Därefter följde Industrivärden och Investor på 9 procent av portföljen. Avanza står för 6,7 procent, Fabege 6 procent, Bilia 5,8 procent, Electrolux 5,5 procent, Volvo 4,9 procent och slutligen Skistar med 4,6 procent. Därtill utgör övriga värdepapper en femtedel av portföljvärdet och kassan uppgår till 8 procent av portföljen.

Börskursen den sista maj var 175,50 kr, vilket ger en premievärdering på 3 procent. Det är betydligt lägre än vid årsskiftet då premien var hela 20 procent. Premien föll snabbt och den 23 januari var den nere på 12 procent. Därefter har börsens beredvillighet att värdera Öresunds kompetens stadigt minskat och premien har stundtals varit nere på drygt 1 procent.

Hittills i år har Öresund valt att dra ner sin fastighetsexponering genom försäljningar i Fabege, Catena och Kungsleden. Istället har de valt att öka sin exponering mot verkstadsaktier genom köp av Electrolux och Assa Abloy. Därtill har innehaven i Investor och Industrivärden ökat.

För 2006 uppgick förvaltningskostnaderna till 23 Mkr, vilket motsvarar 0,2 procent av substansvärdet. Det är en låg kostnad sett till den aktiva fövaltningen och den goda historiken. En ökad satsning på onoterade innehav kommer att leda till något högre förvaltningskostnader, men som procent av substansvärdet lär skillnaden inte märkas.

Under året har trotjänaren Stefan Dahlbo tillträtt som vd efter Mats Qviberg. Några större förändringar är dock inte att vänta då Mats Qviberg tillträder som vice ordförande i styrelsen. Personberoendet är förstås stort i Öresund, men i takt med att premievärderingen har minskat har också det åsatta värdet av ledningens kompetens sjunkit. Öresund är aktieägarvänligt och fokus har varit på bra investeringar och inte på makt eller på att att berika sig själva på andra vägar än som aktieägare.

I och med att premien har fallit tycker vi att Öresund framstår som ett fullgott alternativ till andra aktiva svenska investeringsalternativ. Visst finns risken att premievärderingen omvandlas till en rabattvärdering och Öresunds finansexponering via Avanza och HQ Bank kan förstås sänka substansvärdet om börsen surnar till.

Insiders har valt att öka med mindre poster de senaste månaderna, vilket är ett gott tecken. Handeln i aktien är tunn och dagar med stora börsnedgångar kan Öresund stundtals falla betydligt mer än index, vilket skapar hyfsade köptillfällen.