Placeras aktieanalys har en horisont på 3-6 månader om ingenting annat anges. Läs fler aktieanalyser från Placera.

Terrordåden i Frankrike och flyktingkrisen i Europa ledde till en hektisk avslutning på 2015 för Securitas. Efterfrågan på väktare ökade kraftigt och bidrog till en stark underliggande försäljningsutveckling i den europeiska verksamheten i fjärde kvartalet.

Normalt sett skulle den typen av extraförsäljning som händelserna i Europa gav upphov till ge en skjuts åt marginalerna i Securitas. Den här gången har dock behoven varit så stora att det även medfört en hel del extrakostnader. När tusentals väktare måste mobiliseras på kort tid har det krävts stora utbildningsinsatser, övertidsuttag, personalplanering och ökade kostnader för underleverantörer.

Lönsamheten inom Securitas affärsområde Security Services Europe föll därför i kvartalet trots en organisk försäljningsökning på goda 8 procent. Sammantaget förbättrades ändå resultatet i kvartalet jämfört med samma kvartal året innan. Utfallet var dock något sämre än väntat.

Tillväxt med lite högre kvalitet genererades inom Security Services North America. Organiskt ökade försäljningen med 4 procent i divisionen och efterfrågan rapporteras ha varit god inom de flesta områden. Lönsamheten förbättrades bland annat till följd av ett ökat inslag av teknik och helhetslösningar i försäljningen.

Security Services North America var det enda av Securitas tre affärsområden som presterade ett bättre resultat än väntat. Störst besvikelse stod Security Services Ibero America (Latinamerika samt Spanien och Portugal) för med ett utfall som var 7 procent under snittprognosen i SME Direkts prognossammanställning. Utvecklingen för affärsområdet är dock stark med en organisk tillväxt på 14 procent och ett kraftigt förbättrat resultat jämfört med för ett år sedan.

Av Securitas rörelseresultat 2015 stod Europa för 52 procent, Nordamerika 43 och Ibero-Amerika för 12 procent.

Vd Alf Göransson säger sig räkna med att Securitas har växt snabbare än marknaden i alla regioner. Den starka försäljningsutvecklingen drivs huvudsakligen av tillväxt inom teknik och säkerhetslösningar, Securitas prioriterade områden.

Tekniken för övervakning blir bara billigare och billigare samtidigt som lönekostnaderna för väktartimmar tenderar att stiga. Tillväxten för traditionella övervakningsuppdrag har stannat av på mogna marknader i Europa och Nordamerika medan videoövervakning fortfarande växer.

Genom att kombinera övervakning med kameror och sensorer med traditionella väktartjänster kan Securitas sänka priserna och ändå höja sin egen lönsamhet. Lägre priser mot kunderna innebär dock lägre omsättning vilket ytterligare påverkar tillväxten negativt även om utfallet längre ned i resultaträkningen blir positiv.

På sikt räknar Securitas med att de nuvarande trenderna inom säkerhetsbranschen kommer att gynna de stora aktörerna. Att erbjuda kunderna mer tekniska lösningar binder mycket pengar eftersom det är bevakningsbolaget som står för utrustningen som kunden sedan amorterar under kontraktets livslängd. Det krävs också kompetens och en stor organisation för att paketera bra tjänster. Inte minst krävs fortfarande en stor väktarkår för att kunna garantera snabba utryckningar när tekniken väl upptäcker faror.

Försäljningen inom teknik och säkerhetslösningar ökade med 39 procent under 2015 men de svarar fortfarande för bara 11,5 procent av omsättningen. Andelen är större på exempelvis marknaderna i Norden. Där har övergången till teknisk övervakning gått snabbare bland annat till följd av högre väktarlöner vilket gör kalkylen än mer attraktiv.

Alf Göransson har tidigare förutspått en konsolidering i säkerhetsbranschen till följd av det pågående teknikskiftet. Enligt vd:n ska dock inte förvärv vara huvudspåret för Securitas tillväxt de kommande åren. Det hindrade dock inte Securitas från att genomföra sitt största förvärv på många år då bolaget i oktober aviserade köpet av amerikanska Diebolds verksamhet inom elektronisk övervakning för 2,7 miljarder kronor.

Köpet stärkter Securitas erbjudande inom det prioriterade teknikområdet och väntas bidra till ytterligare tillväxt och stärkt lönsamhet i Nordamerika. I samband med bokslutsrapporten sade Alf Göransson att Securitas nu i första hand letar efter förvärv i Europa.

Han passade även på att höja sin prognos för den europeiska säkerhetsmarknaden 2016. Tillväxten väntas landa på 2-3 procent vilket är en procentenhet högre än den tidigare prognosen. Prognosen för Nordamerika lämnas dock oförändrad på cirka 3 procent.

De analytiker som bevakar Securitas räknar med att bolaget under 2016 kommer att öka sina intäkter med drygt 7 procent jämfört med 2015. Det är framför allt i Nordamerika som tillskottet av Diebold lyfter omsättningen. Rörelsemarginalen spås öka ett par tiondels procent till 4,9 procent. Vinsten per aktie stiger då med 9 procent till 7,28 kronor.

För 2017 är snittprognosen en vinstökning till 7,98 kronor per aktie och året därpå 8,93 kronor. P/e-talen för Securitas hamnar med de prognoserna på 16,4 för innevarande år och 15,0 respektive 13,4 för de kommande två åren.

Den föreslagna utdelningen på 3,50 kronor innebär en direktavkastning på 2,9 procent. Estimaten för de kommande åren ger direktavkastningar på 3,2 procent respektive 3,4 procent.

Securitas-aktien var så sent som i slutet av november uppe på sin högsta nivå sedan millennieskiftet. Aktien har dock mestadels glidit sidledes det senaste året vilket i och för sig är klart bättre än börsen i stort.

Värderingen är fortfarande hög i ett historiskt perspektiv men den ligger i linje med värsta konkurrenten G4S om vi tar hänsyn till skuldsättningen. Något kortsiktigt klipp tror vi kanske inte att Securitas-aktien är men i ett lite längre perspektiv börjar skiftet mot mer teknik och mer avancerade tjänster att ge ett allt mer tydligt avtryck i marginaler och tillväxt. Förvärvet av Diebolds elektronikdel bör kunna ge en extra skjuts åt den utvecklingen.

Dessvärre ser även det oroliga omvärldsläget ut att bestå under överskådlig tid. En lika stor effekt som i fjärde kvartalet i fjol kan man kanske inte räkna med framöver för Securitas del, men bolaget missgynnas åtminstone inte av situationen.

För en lite mer långsiktig investerare tycker vi därför att Securitas-aktien känns intressant. Rekommendationen blir köp.