PSI svarar för försäljning och service på Cash Guards kassasystem och andra produkter på den nordiska hemmamarknaden. Därtill är normännen huvudägare i Cash Guard med totalt knappt 25 miljoner aktier, 25,05 procent av kapitalet och 27,13 procent av rösterna.

Fusionsförslaget innebär att bolagen går samman och att Cash Guards ägare ersätts med nyemitterade aktier i PSI. För varje B-aktie i Cash Guard erhålls 0,136389 aktier i PSI. En avrundning kommer att göras uppåt till heltal aktier.

PSI-aktien stiger idag med nära 5 procent till cirka 32 NOK dvs omräknat till svenska kronor (växelkurs 1,19 kr) cirka 38 kronor. Med utbytesförhållandet i fusionsavtalet ger detta ett värde på cirka 5,20 kronor per aktie i Cash Guard.

Cash Guard handlades till drygt 6 kronor vid årsskiftet och den handlades igår till just 5,20 kronor. I nuläget görs aktien på 5,15 kronor.

I praktiken förvärvar PSI Cash Guard. Här görs detta utan premie. Budet är förankrat hos större aktieägare i Cash Guard, bland dem Västra Hamnen Fonder, som också uttalar sig positivt.

Cash Guards ägare kan inte genom fusionsavtalet ge igen för gammal ost. Vi bedömer att lagt kort kommer att ligga här och alltså att utbytesförhållandet inte kommer att ändras. Samgåendet kommer att leda till synergieffekter som gör helheten mer värd än de två bolagen var för sig. Dessa uppskattas till 10-20 MNOK och tillför ett värde på i runda slängar 100  MNOK. Fördelat på det nya antalet aktier i PSI som blir styvt 22 miljoner stycken motsvarar detta cirka 5 NOK. Kursuppgången för PSI idag är i lägsta laget bedömer vi.

Eftersom aktierna nu är sammankopplade kommer en uppgång för PSI att dra med sig Cash Guard. Vi bedömer att man ska behärska sig och inte sälja Cash Guard mer eller mindre i vredesmod utan se tiden an vilket bör ge lite bättre betalt.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är Neutral.