Bemanningsföretaget Poolia har under en längre tid haft problem med lönsamheten. Åtgärdsprogrammen har avlöst varandra i koncernens olika delar och i halvårsrapporten var det dags igen. Den här gången var det Sverige-verksamheten som blir föremål för besparingar i syfte att få upp lönsamheten.

Den svenska verksamheten svarar för knappt 80 procent av intäkterna i koncernen, så det är det klart viktigaste området för Poolia. Lönsamheten i Poolia Sverige mer än halverades i det andra kvartalet och rörelsemarginalen uppgick till 2,1 procent. Intäkterna föll samtidigt med 10 procent till följd av dels en arbetsdag mindre än i fjol och dels bortfallet av en större kund.

Uthyrning utgör den absolut största intäktskällan för Poolia och det är också på uthyrning som intäkterna fallit i Sverige, ned 12 procent i kvartalet. Rekrytering och omställning (där Poolia hjälper till att hitta ny sysselsättning för uppsagd personal) ökar däremot intäkterna med ett par procent.

En rörelsemarginal på bara drygt 2 procent är inte vad Poolia vill se och bolaget vidtar därför åtgärder för att sänka kostnaderna med 20 Mkr på helårsbasis. Färre anställda är den största delen av besparingen och kostnaden för  att genomföra den väntas uppgå till cirka 2 Mkr vilket belastar innevarande kvartal.

Med en relativt sett bättre utveckling för rekrytering och omställning är det inom personaluthyrning som besparingarna kommer att genomföras.

Vid sidan om Sverige har Poolia även verksamheter i Tyskland, Storbritannien och i Finland. Storbritannien har länge varit ett problembarn inom Poolia och i det andra kvartalet var förlusterna tillbaka igen. Poolia har jämfört med i fjol sänkt kostnaderna med cirka 10 Mkr på årsbasis genom en halverad personalstyrka och en flytt till billigare lokaler. Man har även rensat bland uppdragen för att få upplönsamheten.

I det andra kvartalet föll intäkterna i Storbritannien med 34 procent, huvudsakligen till följd av minskad personalstyrka, och rörelseresultatet landade, besparingarna till trots, på -1,8 Mkr.

Mer positivt för Poolias del är utvecklingen i Tyskland och Finland. Även Tyskland har genomgått omstruktureringar men till skillnad från i Storbritannien tycks Poolia i Tyskland ha hittat rätt struktur och arbetssätt. Intäkterna i det andra kvartalet ökade med 18 procent och rörelsemarginalen landade på 2,5 procent.

Även i Finland noterar Poolia en stark tillväxt, 13 procent i kvartalet. Lönsamheten i Finland har länge legat på en helt annan nivå än i övriga koncernen och så var fallet även i det andra kvartalet då rörelsemarginalen uppgick till 10,4 procent.

En tydlig skillnad mellan Poolia i Tyskland och Finland jämfört med i Sverige och Storbritannien är att andelen rekryteringsuppdrag är klart större på de första nämnda marknaderna. I Tyskland svarar rekryteringsuppdrag för 20 procent av intäkterna och i Finland för 18 procent. Motsvarande andelar i Storbritannien och Sverige är 12 respektive 13 procent.

Rekryterings- och omställningsuppdragen är klart mer lönsamma för alla bemanningsbolag och de tenderar att balansera varandra konjunkturmässigt. I goda tider ökar rekryteringsuppdragen och i sämre tider blir det fler omställningsuppdrag.

Poolia har en tydlig profilering mot uthyrning av tjänstemän inom bland annat ekonomi, it och försäljning och genom åren har bolaget valt att knoppa av verksamheter som visat bra tillväxt utanför kärnområdet. Det gäller bland annat Uniflex, som har en rakt motsatt profil och satsar på uthyrning av personal inom lager-, industri-, transport och bygg. Uniflex knoppades av 2004 och delades ut till aktieägarna.

Samma sak skedde i fjol med bolaget Dedicare som har sin nisch inom vårdsektorn. Uthyrning av vårdpersonal visade stark tillväxt efter finanskrisen och verksamheten bedömdes kunna stå på egna ben och delades ut till aktieägarna.

Det kvarvarande Poolia är numera en ganska liten aktör på bemanningsmarknaden. Omsättningen på rullande tolv månader uppgår till knappt 1,1 miljarder kronor vilket kan jämföras med exempelvis Proffice knappa 5 miljarder. Även avknoppningen Uniflex omsätter numera cirka en halv miljard mer än Poolia.

Enligt databasen Factset väntas omsättningen i år landa kring 1 065 Mkr med en rörelsemarginal på strax över 1 procent. Vinsten per aktie blir då knappt 45 öre. För nästa år är prognosen en förstärkning av rörelsemarginalen till 2,8 procent och en vinst per aktie på knappt 1,30 kronor.

Efter ett kraftfullt kursras i fjol är Poolia-aktien relativt oförändrad i år. Dagskursen 13,70 kronor ger p/e-tal på 31 respektive 10,6 på de nuvarande prognoserna.

Den svenska marknaden för bemanning är lite blandad för tillfället. Det oroliga konjunkturläget gör att många företag märker en dämpad efterfrågan vilket även minskar behovet av bemanning. Den nedgången motverkas dock av att de företag som fortfarande går bra samtidigt blir mer försiktiga att dra på sig fast personal och därför är mer benägna att hyra in.

Sämre tider ökar också intäkterna från lönsamma omställningsuppdrag.

I branschorganisationen Bemanningsföretagens senaste barometermätning svarade drygt 90 procent av företagen att efterfrågan varit oförändrad eller stigande under det andra kvartalet. Poolias nedgång på 10 procent under perioden har således med största sannolikhet inneburit tappade marknadsandelar.

Även om verksamheterna i Tyskland och Finland går bra så gav inte halvårsrapporten några vidare positiva besked kring utvecklingen på den så viktiga svenska marknaden. Vi behåller därför en Neutral rekommendation för de närmaste 3-6 månaderna.