Bemanningsbolaget Proffice hade en fortsatt motvind framför allt på den svenska marknaden under inledningen av 2013. Intäkterna i Sverige föll med 15 procent jämfört med det första kvaralet i fjol och totalt var omsättningen 12 procent lägre. Nedgången beror framför allt på en lägre efterfrågan men har även spätts på av kalendereffekter med fler röda dagar i år jämfört med fjolåret.

Lägre intäkter innebär minskad täckning för fasta kostnader och under det första kvartalet har även konkurrensen om de uppdrag som finns hårdnat med prispress som följd. Proffice har precis som i det fjärde kvartalet också tyngts av ökade kostnader för garantilöner.

Garantilöner är de minimilöner som Proffice personal är garanterad även när den inte är uthyrd. I lägen då efterfrågan viker snabbt, som skedde i höstas, står viss personal plötsligt utan uppdrag och garantilönekostnaderna ökar då raskt. Eftersom det är kostnader utan några intäkter alls slår det kraftigt mot marginalerna.

När nedgången i marknaden blev allt mer tydlig under hösten sjösatte Proffice ett kraftfullt besparingspaket under fjärde kvartalet. Programmet är tänkt att sänka kostnaderna med 220 Mkr om året med full effekt under hösten. Besparingarna är nu genomförda och de belastade det första kvartalet med 5 Mkr.

Inom Proffice står Personaluthyrning för knappt 95 procent av intäkterna medan områdena Rekrytering och Omställning delar på resten. Geografiskt svarar den svenska marknaden för knappt 75 procent av omsättningen inom Proffice. Norge stod i det första kvartalet för 23 procent medan Finland och Danmark stod för 2 respektive 1 procent.

Under första kvartalet minskade intäkterna från Personaluthyrningen med 12 procent. Av de viktigaste områdena inom Personaluthyrning för Proffice minskade kontor/kundservice intäkterna med 14 procent jämfört med i fjol (på den svenska marknaden var nedgången för området hela 24 procent). Industri/logistik backade 11 procent medan IT tappade 5 procent.

Av de båda mindre affärsområdena svarade Omställning för 3 procent av intäkterna och  Rekrytering för 4 procent.

Omställning innebär att Proffice hjälper företag som genomför neddragningar att hitta ny sysselsättning åt den uppdagda personalen. Det var en mycket lönsam verksamhet för hela branschen under finanskrisen då tusentals anställda sades upp inom framför allt verkstadsindustrin. Som tur är har vi inte någon liknande situation idag men omställningsuppdragen ökade ändå med 33 procent i det första kvartalet jämfört med samma period i fjol.

Rekryteringsuppdragen följde trenden inom personaluthyrning och noterade 12 procent lägre intäkter i kvartalet.

Effekten för Proffice-koncernen av 12 procent lägre intäkter, ökade garantilöner, prispress samt kostnader för besparingsåtgärder blev sammantaget ett rörelseresultat som föll med 75 procent i kvartalet jämfört med i fjol. Rörelsemarginalen föll till 0,9 procent från 3,3 procent i fjol.

Proffice skriver i rapporten att bolaget räkna med fortsatt svag marknad med låg efterfrågan samt ökade kostnader för garantilöner. Fokus kommer under innevarande år att ligga på intern effektivitet och kostnadsmedvetenhet.

Samtidigt konstaterar vd Lars Kry i rapporten att marknaden i Sverige stabiliserats under det första kvartalet och han ser vissa tecken på en ökad aktivitet.

Enligt databasen Factset väntas Proffice i år minska sina intäkter med knappt 4 procent jämfört med i fjol. Marginalerna väntas däremot stärkas och vinsten per aktie spås landa på 1,44 kronor vilket med dagens kurs ger ett p/e-tal på 15 vilket är högt för att vara Proffice.

Nästa år väntas intäkterna öka med 5,5 procent och lönsamheten stärkas ytterligare och rörelsemarginalen väntas nå 4,5 procent. Det är en sällsynt hög lönsamhet även om marginalen under toppåret 2011 nådde 4,6 procent. Vinsten per aktie spås 2014 landa på 2,34 kronor vilket ger ett p/e-tal på 9,2 vilket historiskt sett är lågt.

Proffice nyligen avslutade besparingsprogram väntas alltså enligt bolaget leda till en kostnadssäkning på 220 Mkr med full effekt till hösten. Det är en rejält stor besparing, speciellt om man sätter den i relation till Proffice resultat de senaste åren. Som bäst har rörelseresultatet nått upp i knappt 220 Mkr, vilket skedde 2011.

Besparingarna har riktats in mot centrala funktioner som kommunikation, ekonomi och personal, men även en översyn av kontorsnätet utlovades.

En titt i databasen Factset visar att aktiemarknaden inte tycks ha någon jättestark övertygelse om att åtgärderna ska leverera som utlovat. Jämfört med nivån från 2012 väntas Proffice kostnader för personal och övrigt nästa år ligga cirka 80 Mkr lägre. Intäkterna väntas då vara bara 1,5 procent högre än 2012. Då ska man också komma ihåg att lönekostnaderna under 2012 trycktes upp av garantilöner vilket förhoppningsvis inte ska vara fallet under 2014.

Det finns således en hygglig chans till att besparingarna biter lite bättre än väntat och att resultaten, när volymerna väl återvänder, kan överraska positivt.

Vi behåller vår köprekommendation på Proffice.