Så sent som i januari genomförde bolaget en nyemission som tillförde bolaget 255 miljoner kronor, efter emissionskostnader och en ersättning till garanterna på 27 miljoner kronor.

Emissionsbeloppet kan jämföras med bolagets nuvarande marknadsvärde på cirka 320 miljoner kronor. Detta säger en del om hur värdeutvecklingen har varit för de hårt prövade aktieägarna. Vid utgången av kvartalet återstod 149,7 miljoner kronor i kassan. Företaget har med andra ord redan förbrukat 105 miljoner kronor av emissionsbeloppet.

Under resterande del av år 2013 kommer företaget att amortera drygt 100 miljoner kronor. Nettoskulden uppgår till 298,5 miljoner kronor, amorteringstakten är därmed hög. Det mesta talar därför att vi kommer att få se en ytterligare nyemission under innevarande år.

Resultatet för årets första kvartal var med alla mått en besvikelse.  Förlusten efter skatt uppgick till 45,7 miljoner kronor, vilket i och för sig var något bättre än de 63 miljoner kronor som företaget förlorade under det första kvartalet 2012. Vi ser att en viss förbättring kommer att ske resultatmässigt under resterande del av året. Att året skulle sluta på plus är dock inte realistiskt.

Resultatet har belastats med 13,5 miljoner kronor för kostnader för guldprissäkring samt 14,8 miljoner kronor i negativa valutaeffekter.

Guldprissäkringen innebär att företaget säkrat totalt 134 280 uns till ett pris på 1 458 dollar per uns. Vid ett högre pris får företaget betala mellanskillnaden och omvänt vid ett lägre guldpris. När detta skrivs är guldpriset 1 460 dollar per uns, det vill säga om priset står sig får vi ingen resultateffekt de kommande kvartalen.

Produktionen under kvartalet uppgick till 278 kilo, det vill säga långt under de 150 kilo per månad som skulle uppnåtts under sommaren 2012. Under mars månad nåddes dock en produktion på 125 kilo, vilket indikerar att företaget är på rätt väg produktionsmässigt.

Guldhalten uppgick under kvartalet till 1,0 gram per ton, vilket är väsentligt lägre än de 1,6 gram som företaget tidigare kommunicerat. Guldhalten varierar dock kraftigt mellan kvartalen, förhoppningsvis kommer vi att få se högre halter under resterande del av året.

Vår tidigare bedömning kvarstår, Nordic Mines kommer med största sannolikhet att redovisa en förlust även för år 2013.

Med förlust och nyemission i sikte under innevarande år ser vi ingen anledning att investera i aktien.

Vår rekommendation blir därmed Sälj.