Det går bra för Coastal Contacts, bolagets försäljning och glasögon och linser på nätet växer så det knakar. Bolaget är kanadensiskt, men har genom dotterbolaget Lensway en omsffattande verksamhet i Sverige och är också särnoterat på Stockholmsbörsen.

Under perioden november-januari steg försäljningen justerat för valutaeffekter med 16 procent, försäljningen var klart bättre än våra högt ställda förväntningar.

Dessutom meddelande bolaget förra veckan att de under vecka 11 slog nytt rekord för glasögonförsäljningen. Då sålde bolaget 28 000 par glasögonen för sammanlagt 2 miljoner kanadadollar, vilket kan jämföras med att bolaget sålde sammanlagt 105 589 par glasögon under perioden november-januari.

Rapporten för det första kvartalet (perioden november-januari) innehöll flera positiva nyheter. Den vi rankar högst av dem är att Coastal Contacts ledning tydligt markerade att bolagets försäljning nu åter växer i Europa. Försäljningen i Sverige, som är bolagets största marknad i Europa, steg med 13 procent i det första kvartalet.

2010 var ett mellanår för Coastal Contacts i Europa. Till följd av att den europeiska ledningsgruppen byttes ut valde bolaget av försiktighetsskäl att dra ner på marknadsföringen. Nu satsar bolaget åter på marknadsföring i Europa och det ger snabbt utslag i försäljningen. Den aktivare marknadsföringen har till exempel synts genom Lensways annonskampanjer i tunnelbanestationerna i Stockholm.

Samtidigt som det ser betydligt bättre ut i Europa utvecklas Coastal Contacts försäljning i Nordamerika fortsatt starkt. Det är i Nordamerika som försäljningen av glasögon går allra bäst, i Kanada steg försäljningen av glasögon med 59 procent räknat i dollar under det första kvartalet, jämfört med förra året, och i USA med 69 procent. Sammanlagt stod glasögon för 15,5 procent av Coastal Contacts försäljning i kvartalet.

Faktum är dock att Coastal Contacts trots den snabbt stigande försäljningen redovisade ett negativt resultat på 13,2 miljoner kronor för det första kvartalet.  En orsak till det var att bolaget tog en engångskostnad nära 15 miljoner kronor i kvartalet till följd av uppgörelse med den tidigare ledningen för Lensway.

En annan viktig orsak till det negativa resultatet var att Coastal Contacts under kvartalet ökade antalet anställda och investerade i utrustning för att kunna möta den snabbt stigande efterfrågan på glasögon. Dessutom satsade bolaget extra mycket på reklam i kvartalet. Investeringarna i marknadsföring räknar vi med att ska ge tydliga avtryck i försäljningen under resten av året, framgångarna i Europa och Nordamerika under det första kvartalet indikerar att marknadsföringen fungerar effektivt.

Det första kvartalet är normalt Coastal Contacts säsongsmässigt svagaste men när försäljningen ändå steg med 16 procent i kvartalet så vågar vi nu räkna med att bolagets försäljning växer med 18 procent under det innevarande räkenskapsåret, vår tidigare prognos var 13 procent. 

Samtidigt står vi fast vid prognosen att bolagets bruttomarginal blir 30 procent för helåret. I det första kvartalet låg den på 28,3 procent men bolagsledningen signalerade tydligt på rapportkonferensen att de räknar med att maginalen stiger under resten av året. Det tror vi också eftersom lönsamheten från glasögonförsäljningen förväntas öka betydligt när bolaget reducerar rabatterna. Vi räknar även med att bolaget minskar investeringarna i marknadsföring under resten av året.

Sammantaget innebär detta att vi nu räknar med att Coastal Contacts gör en vinst på 75 öre per aktie för innevarande räkenskapsår och att vinsten stiger till cirkla 90 öre för räkenskapsåret 2012/2013. Det betyder att p/e-talet för i år är 21 och för nästa år 17.

Vid en första anblick kan man tycka att det är dyrt. Men tar man hänsyn till bolagets snabba tillväxt, starka finansiella ställning och om man jämför med värderingen med liknande internetbolag så är p/e-talet inte alls utmanande. Många jämförbara bolag värderas till mellan 30 och 50 gånger förväntad vinst till följd av de aktörer som har en stark position på nätet har ytterst gynnsamma tillväxtutsikter.

Coastal Contacts har länge varit en av placera.nu:s favoritaktier. Vi inledde bevakningen av bolaget med rekommendationen Köp i december 2009, sedan dess har aktien stigit med nära 100 procent. Efter den första analysen har vi upprepat rekommendationen Köp vid sammanlagt fyra tillfällen, senast i december då aktien stod i 10,55, uppgången sedan dess är cirka 50 procent.

Våra grundläggande argument för att köpa Coastal Contacts aktie är precis samma nu som de var när vi började bevaka bolaget för ett och ett halvt år sedan.

Det första är att tillväxtpotentialen för försäljning av linser och glasögon på internet är enorm och Coastal Contacts är en av de största aktörerna i världen.  Det andra är att när glasögonens andel av försäljningen successivt ökar så kommer det att höja bruttomarginalen eftersom marginalen är betydligt bättre på glasögon än på linser. Bolaget startade försäljningen av glasögon för två år sedan, före det såldes i huvudsak linser.

Det tredje argumentet som talar för Coastal Contacts är att bolaget är lågt värderat och det argumentet gäller fortfarande trots att bolaget stigit betydligt till följd av de senaste veckornas rally. Som vi tidigare nämnt är sannolikheten också god för att Coastal Contacts blir uppköpt.

Kortsiktigt finns det en risk för att aktien tillfälligt rekylerar ner efter den senaste tidens rally men på några månaders sikt ser vi en god möjlighet till att Coastal Contacts aktie fortsätter stiga från nuvarande nivåer. Det är ingen omöjlighet att aktien handlas till över 20 kronor inom de närmaste 3-6 månaderna.

För det krävs att försäljningen fortsätter stiga kraftigt under resten av året samt att bruttomarginalen tydligt förbättras.  Den största risken emot aktien är att kostnaderna ökar överrakande mycket under de närmaste kvartalen.

Vår rekommendation är Köp.