Readsoft är en världsledande leverantör av programvara för dokumentautomation.  Med programvaran kan kunderna automatisera datainmatning, dokumentsortering, validering mot affärssystem, arbetsflöden, e-fakturering med mera. Kundernas dokumenthanteringen blir snabbare och billigare samtidigt som kontrollen förbättras. Readsoft har en mycket stark ställning inom automatisk fakturahantering.

Koncernens mål har länge varit att växa med 20-25 procent om året. För att nå detta byggde Readsoft för ett par år sedan ut marknadsföringsorganisationen. Antalet anställda ökade med över 100 under 2007 samtidigt som ett par mindre förvärv genomfördes. Satsningen har ännu inte gett väntat utfall. Försäljningen av nya licenser stannade på 10 procent 2007 och på 6 procent i fjol. Det sista kvartalet i fjol var ökningen 8 procent.

Under 2008 ökade Readsofts totala försäljning med 11 procent till 584,2 Mkr (525). Licensintäkterna utgjorde 37 (39) procent av intäkterna. Serviceavtal samt utbildning och kundspecifik utveckling svarade för vardera 28 procent medan hårdvara  och övrigt svarade för 7 procent. Utbildning och kundspecifik utvecklingen ökade under året med 27 procent och svarade därmed för den största tillväxten.

Det var stora variationer i den geografiska utvecklingen. Försäljningen i USA och övriga marknader steg under året med 45 procent.  Under det fjärde kvartalet var ökningen 65 procent. Sannolikt förklaras den snabba uppgången under kvartalet, åtminstone delvis, på en kraftig uppgång för dollarn.

Med en total försäljning på 166 Mkr svarade USA och övriga marknader  för 28 procent av Readsofts omsättning i fjol. Norden svarade för 27 procent och övriga Europa för 44 procent.

Under 2008 nådde bolaget ett resultat före av- och nedskrivningar på 45,6 Mkr. I höstas drog Readsoft  i nödbromsen och varslade ett antal anställda om uppsägning samt införde andra besparingar som tillsammans ska sänka kostnaderna med 40-45 Mkr i år. Omstruktureringsomkostnaderna belastade EBITDA resultatet med 5,4 Mkr.

EBITDA-marginalen blev ändå 7,8 procent (5,8). Under fjärde kvartalet var marginalen 20,8 procent (15,8). Den långsiktiga målsättningen är att nå en marginal på 15 procent.

Readsoft redovisade ett resultat efter skatt på 6,9 Mkr (17,8). Förutom ovanstående engångskostnader för omstrukturering belastades resultatet med 10,8 Mkr i nedskrivningar av aktiverade utgifter för produktutveckling. Nedskrivningen av såg ett projekt som lagts på is. Totalt uppgick engångskostnaderna under året till 16,2 Mkr. Positiva valutadifferenser uppgick till 8,4 Mkr.  Resultatet per aktie var 0,21 kronor. Korrigerat för engångskostnaderna var resultatet 0,70 kronor per aktie.

Bolagets finansiella ställning är god. Soliditeten var vid årsskiftet 44,4 procent (46,2). Finansiella tillgångar minus räntebärande skulder uppgick till 47 Mkr. Eget kapital per aktie var vid årsskiftet 8,40 kronor.

Idag handlas aktien i 10,45 kronor vilket är 93 procent högre än vid årsskiftet men ändå 30 procent lägre än för ett år sedan.

Readsoft konstaterade i bokslutsrapporten att konjunkturläget är mycket osäkert. Då bolagets produkter ger kraftiga besparingar för kunderna borde nedgången inte bli alltför kraftig. Grunden för bolagets verksamhet är licensförsäljningen. Den var oroväckande svag under 2008. Hittills i år har dock rapporteringen av nya order varit stark och bidragit till ett växande intresse för aktien. I år ska dessutom genomförda besparingarna ge effekt.

Vi bedömer att det är fullt realistiskt att Readsoft i år når en vinst på omkring 1 krona per aktie. Det skulle göra aktien prisvärd vid aktuell nivå  men osäkerheten är alltför stor för att vi ska kunna motivera ett köp. Rekommendationen höjs från minska till neutral.