Nedgången på lastvagnsmarknaden fortsatte som väntat under februari. För Volvo var nedgången 51 procent vilket också är den ackumulerade nedgången hittills i år.

Det största tappet rapporteras från Europa och framförallt i Östra Europa. Hittills i år är nedgången i Europa 59 procent. I Östra Europa har Volvo tappat med 87 procent.

Leveranserna i Nordamerika var ned 6 procent i februari men är ned 46 procent hittills i år. Den relativt starka utvecklingen under februari beror på att en osedvanligt låg leveransnivå i fjol till följd av strejk vid Volvo lastvagnars fabrik i New River Valley.

Dessutom var nedgången för Mack bara 29 procent i februari. Men eftersom nedgången kom från en mycket låg nivå går det inte att dra några långtgående slutsatser från detta.

Ledningen i Mack förväntar sig emellertid positiva effekter på efterfrågan tack vare de stimulansåtgärder som regeringen vidtagit och Federal Reserves agerande för att skapa ökad likviditet

För Volvo Lastvagnar är nedgången hittills i år ned 48 procent. Mack har  tappat 42 procent, Renault 54 procent och Nissan Diesel 68 procent. 

Procentuellt är nedgången i leveranserna ungefär lika stor under årets två första månader. Det är en liten indikation om att leveranserna inte kommer att fortsätta att falla utan att de stabiliserat sig på en låg nivå.

Det skulle betyda att Volvo för första kvartalet kommer att rapportera om ett volymtapp på omkring 50 procent.

Volvo är en stor exportör och tjänar normalt på en stark dollar och euro. Men eftersom bolaget terminsäkrat förväntat stora inflöden i utländsk valuta gynnas inte bolaget av den nuvarande svaga  kronan.

Istället kommer Volvo att tvingas stänga valutapositioner med förlust eftersom många kunder avbokat sina leveranser.

Förhoppningsvis ska de strukurprogram som initierats på olika håll i världen och de finansiella åtgärderna så småningom börja ge effekt på efterfrågan. Troligen dröjer det andra halvåret. Då bör Volvo också kunna dra fördel av valutautvecklingen.

Den svaga volymutvecklingen innebär att Volvo kommer att göra en stor förlust i år. Det bör blir bättre 2010 men det är tveksamt om Volvo då kan prestera ett positivt resultat.

Den svaga resultatutvecklingen tär också på bolagets finansiella stabilitet. Volvos målsättning är att den finansiella nettoskuldsättningen för industriverksamheteninklusive pensionsskuldernormalt ska ligga under 40 procent av eget kapital.

Den 31 december uppgick koncernens finansiella nettoskuld till 39,7 procent av det egna kapitalet. Även om bolaget klarade målet 2008 var det ändå en kraftig försämring jämfört med året innan (5,7) och det sämsta utfallet på många år.

Vi tror att det är stor risk att resultatutsikterna försämrar ställningen så mycket i år och nästa år att Volvo kommer att tvingas genomföra en nyemission.

Volvo har två tuffa år framför sig med förluster och kanske behov av nyemission. Det gör aktien mindre intressant i ett kortare perspektiv. Det betyder dock inte att rekommendationen självklart är sälj.

Den svaga lastvagnsmarknaden betyder nämligen att det rullande beståndet blir allt äldre. Med stor sannolikhet innebär det en kraftig efterfrågeökning i perspektivet 2-3 år.

För den långsiktige är alltså rekommendationen behåll. För den som har ett kortare perspektiv, 3-6 månader, är rekommendationen minska.