First State Asia Pacific Leaders förvaltas av duon Angus Tulloch och Alastair Thompson i det brittiska fondbolaget First State som i sin tur ingår i den australiensiska banken Common Wealth Bank of Australia. Strategin är uttryckligen försiktig. Typiska innehav i fonden har lägre belåning, starkare kassaflöden och jämnare vinstutveckling än genomsnittsaktien.

Den försiktiga strategin gjorde First State Asia Pacific Leaders till vinnare 2008. Fonden backade bara med drygt 25 procent, vilket var betydligt bättre än en genomsnittsfond i kategorin, det vill säga Asien exklusive Japan, som föll med över 41 procent.  Belöningen kom dels i form av fem stjärnor hos Morningstar, dels i form av en stark kundtillströmning under 2009.

Bara i svenska PPM var nettoinflödet 1,5 miljarder kronor. Antalet pensionssparare som valde First State Asia Pacific Leaders ökade med nästan 200 procent, från 61 500 till 181 500 stycken. Vid utgången av 2009 hade PPM-kapitet i fonden ökat till drygt 2,1 miljarder kronor. Det gör fonden till den största utländska i PPM efter Skagen Global och Skagen Kon-Tiki.

En sådan stark kundtillströmning tyder på att det är PPM-rådgivare och PPM-förvaltare som har slussat sina kunders pengar till First State Asia Pacific Leaders. De är ganska snabbfotade och risken är stor att fonden drabbas av stora utflöden. Framför allt med tanke på förra årets mediokra resultat.

Under den starka börsuppgången 2009 hängde inte den konservativa förvaltningsstrategin med i den asiatiska börsutvecklingen. Medan index och fonderna som grupp steg med över 56 procent, respektive 52 procent, så stannade räkneverket när året var slut på 37 procent för First State Asia Pacific Leaders. Det placerade fonden på plats 80 av 87.

Risken är stor att de snabbfotade PPM-förvaltarna tar ut sina kunders pengar. Det påverkar dock inte fonden nämnvärt. Den brittiska fondens totala kapital uppgår till 43,7 miljarder kronor. Det svenska PPM-kapitalet utgör alltså knappt 5 procent.

Men det är inte av rädsla för PPM-utflöden som placera.nu ger fonden rekommendationen neutral, utan av vår förväntan på den genomsnittliga avkastningen på lång sikt.

Om vi bortser från de senaste två årens tvära kast så har fonden gått ungefär som genomsnittet tidigare år. Placera.nu tror att den även framöver kommer att gå som index. Vi ser inte någon anledning att sätta köprekommendation på en fond som förväntas gå bättre än andra fonder bara när den underliggande marknaden faller.