RNB omfattar tre affärsområden, Polarn o. Pyret (PoP), Varuhus samt Butikskoncept.

Polarn o Pyret är ett varumärke med inriktning på baby- och barnkläder och som omfattar 93 butiker, varav 52 är franchisebutiker. Varuhusverksamheten bedrivs genom butiker i varuhusen NK i Stockholm och Göteborg samt Steen & Ström i Oslo och Illum i Köpenhamn. Total består affärsområdet varuhus av 79 butiker.

Butikskoncept består av J- Store, JC, Brothers och Sisters och omfattar 301 butiker varav 167 är franchisebutiker. Sammantaget uppgick antalet butiker i RNB den 29 februari  till 473 varav 219 drivs av franchisetagare.

Po.P är lönsamt och rörelseresultatet förbättrades under andra kvartalet från 13,6 Mkr i fjol till 15,8 Mkr i år. Rörelsemarginalen ökade från 13,2 procent till 15,9 procent. Men försäljningen minskade med 4,1 procent. För jämförbara butiker var nedgången 8,1 procent. För hela första halvåret uppgick försäljningen till 208,2 Mkr vilket var en minskning med 1 procent. För jämförbara butiker minskade försäljningen med 4,4 procent.

Po.P ska etablera sig i USA genom ett master franchiseavtal med en amerikansk samarbetspartner som ska bygga upp en butikskedja. Senast 2010 ska kedjan vara etablerad i minst 20 länder enligt planerna. Idag finns verksamheten i 12 länder. De största förutom Sverige är Norge med 14 franchisebutiker. Därnäst kommer England med 6 butiker och Finland med fyra.

Nettoomsättningen i Varuhus uppgick under andra kvartalet till 325 Mkr. För jämförbara butiker var ökningen 7 procent. För hela perioden var ökningen 7,9 procent till 614 Mkr.

Rörelseresultatet för kvartalet var 13,8 Mkr (18,1) och för perioden 30,4 Mkr (38,5). De i augusti nyöppnade enheterna på varuhusen Illum i Köpenhamn och Steen & Ström i Oslo hade ett negativt resultat på 12,6 Mkr varav det andra kvartalet svarade för 5,6 Mkr.

I affärsområdet Butikskoncept uppgick försäljningen under kvartalet till 430,7 (522,2). Försäljningen i jämförbara butiker minskade med 8,7 procent.  För hela perioden uppgick försäljningen till 958,5 Mkr. Minskningen för jämförbara butiker var 7,5 procent.

Rörelseresultatet under kvartalet var minus 69,9 Mkr (24,7). En extra nedskrivning av varulagret hänförlig till vårkollektionen i JC och J- Store gjordes med 55 Mkr under kvartalet.  För hela perioden var rörelseresultatet minus 23,7 Mkr.

Den svaga försäljningen i JC och J- Store påverkade resultatet, jämfört med samma kvartal i fjol, negativt med 97 Mkr. För första halvåret var den negativa effekten 127 Mkr. Till detta kommer finansiella kostnader. Enligt koncernchefen Mikael Solberg kommer kollektionsmissen även att påverka försäljningstillväxten in i det tredje och fjärde kvartalet.

Försäljningen för perioden uppgick till 1 778 (1771). För jämförbara butiker minskade försäljningen med 0,3 procent. Rörelseresultatet uppgick till 28,4 Mkr och resultatet efter finansnetto till 6,5 Mkr.

För hela 2007/08 låg förväntningarna före dagens rapport på ett nettoresultat på 155 Mkr motsvarande 2,71 kronor per aktie. Dessa förväntningar kommer att justeras ned. Vi uppskattar att årets resultat hamnar på omkring 1,75 kronor per aktie.

Aktierna i RNB faller dag med 2,40 kronor eller med 7,5 procent och handlas i 29,50 kronor. Sedan årsskiftet har aktien därmed halverats.

Sammantaget är RNB:s rapport en besvikelse. Det gäller i första hand kollektionsmissarna i JC och J- Store. Men även övriga enheter visar svagheter. Försäljningen i Polarn o. Pyret utvecklades svagt och i Varuhus gör de nya enheterna förluster. Brothers och Sisters utvecklas däremot starkt med ett rörelseresultat under perioden på 33,8 Mkr.

Kollektionsmissar är övergående problem liksom den svagare detaljhandelsförsäljningen. Dessutom har genomförda strukturåtgärder och synergieffekter efter JC förvärvet ännu inte slagit igenom fullt ut i RNB:s marginaler.

RNB ett intressant bolag på lite sikt och förtroendet för vd Mikael Solberg och dennes förmåga att vända utvecklingen är stor. Det visar inte minst aktieköp från handelsinriktade Axel Johnsson AB och New Waves vd och huvudägare Torsten Jansson.

Men innan aktien skjuter fart måste ledningen lösa de kortsiktiga problemen. Vi håller fast vid rekommendationen neutral på 3-6 månaders sikt.