Nedgången i Saab känns inte motiverad. Saabs kvartalsrapport låg i linje med förväntningarna och bolaget upprepade sin prognos för helåret när det gäller såväl tillväxt som marginal. Tillväxten bedöms ligga i nivå med 2006 och rörelsemarginalen inklusive strukturkostnader bedöms bli något högre än 2006.

Saabs resultat före skatt uppgick till 380 Mkr det första kvartalet (533). Första kvartalet i fjol lyftes resultatet netto av engångsposter om 132 Mkr.

Rörelseresultatet blev 414 Mkr (549) vilket motsvarade en marginal på 8,4 procent (8,8). Efter skatt var vinsten 261 Mkr (423) motsvarande 2,39 kr per aktie (3,88).

I fjol hade Saab en försäljning på 21,1 miljarder kr och ett rörelseresultat på 1 745 Mkr. Rörelsemarginalen var 8,3 procent. Nettoresultatet blev 1 367 Mkr vilket motsvarade 11,91 kr per aktie.

Före av- och nedskrivningar och exklusive leasing var marginalen i fjol 12,0 procent. Under första kvartalet var motsvarande marginal 12,6 procent. Målet är att nå 15 procent.

Saab hade en i fjol en tillväxt på 9 procent. Under första kvartalet var den 14,1 procent. Ökningen under första kvartalet förklaras till 9 procent av förvärvet av Microwave Systems som gjorde per den första september i fjol. Den organiska tillväxten under kvartalet var 5 procent.

En order från Pakistan avseende ett flygande övervakningssystem har under våren omförhandlats. Det minskar det ursprungliga ordervärdet med 1,35 miljarder kr. Nedjusteringen är naturligtvis inte positiv, framförallt som det är frågan om en framtidsprodukt, men de finansiella konsekvenserna är beskedliga sett mot bakgrund av Saabs totala orderstock. Den uppgick per den sista mars till 51,4 miljarder kr.  Bara under första kvartalet ökade den med 5,4 miljarder kr.

Mutskandalen kring Gripen och ett haveri med planet är andra faktorer som kan ha haft en negativ syn på aktien. I grunden har dock Saab mycket att hämta i Gripenprojektet framöver. I tilläggsbudgeten för 2007 har regeringen avsatt 4,1 miljarder kr över fem år för att uppgradera 31 Gripenplan. Vidare är Thailand intresserade av att återuppta tidigare diskussioner och i östra Europa finns ett stort intresse för att modernisera flygvapnet. Indien och de nordiska länderna är andra potentiella marknader för Gripen. Enligt Saabs vd Åke Svensson kommer Gripen att finnas i ytterligare 30-40 år hos den svenska försvarsmakten och i andra länder.

Saabs beroende av den svenska försvarsmakten fortsätter att minska. I fjol ökade utlandsandelen i Saabs faktureringen med 9 procentenheter till 65 procent. Andelen var under första kvartalet 72 procent.  

Enligt SME Direkts prognoser väntas nettovinsten i år bli 2070 Mkr vilket motsvarar 13,30 kr per aktie. För 2008 bedöms vinsten bli 15,10 kr per aktie. Vid aktuell kurs 175 kr är värderingen p/e 13,2 på årets vinst och 11,5 för vinsten 2008. Det är lågt inte minst mot bakgrund av den orderstocken och de stabila vinstutsikterna.

Idag meddelar Saabs styrelse att man beslutat utnyttja det bemyndigande som styrelsen erhöll från årsstämman kring återköp av aktier. Totalt kan bolaget återköpa 1 miljon aktier från den 8 juni fram till bolagsstämman 2008. Det finns 109,2 miljoner aktier i Saab.

Saab är inget klipp men en bra långsiktig investering. Vår rekommendation är köp med en riktkurs på 200 kr.