Securitas redovisar ett resultat före skatt på 669 miljoner kronor för det första kvartalet 2008 (694). Enligt SME Direkts sammanställning av analytikernas prognoser förväntades ett resultat före skatt på 676 miljoner kronor. Därmed blev resultatet före skatt 1 procent sämre än väntat.

Försäljningen ökade med nära 3 procent, trots negativ valutaeffekt från dollarn, till 15.662 Mkr, vilket var 1,3 procent mer än väntat. Den organiska tillväxten blev hela 8 procent i Europa och fullt godkända 4 procent i USA. Rörelseresultatet före avskrivningar blev 838 Mkr (823) och rörelsemarginalen blev liksom ifjol 5,4 procent. Rörelsemarginalen blev 0,1 procent lägre än väntat delvis p g a den högre försäljningen.

Rörelsemarginalen för bevakningstjänster i både Europa och USA blev 5,2 procent och för värdehanteringen i Loomis 5,3 procent.  Europa kom in marginellt svagare än väntat, USA mostavarande mycket bättre och Loomis, där osäkerheten var störtst, marginellt sämre än väntat.

Resultatet före skatt på 669 Mkr (694) blev obetydliga 1 procent under förväntningarna enligt SME. Nettoresultatet blev 494 miljoner kronor (518) och vinsten per aktie för kvarvarande verksamhet, fjolåret påverkades positivt genom en reavinst, var 1,35 kronor (1,37).

Securitas planerar fortfarande för en börsnotering av värdetransportbolaget Loomis eftersom det inte finns några seriösa budgivare på bolaget. Möjligen dyker det ändå upp något i den vägen. Annars blir noteringen av i december 2008.

Att börsen på så sätt fått något mer tydligt att se fram emot bidrar något till intresset för aktien idag. Viktigare är att delårsrapporten i stort sett infriade förväntningarna och att bolaget varken under kvartalet eller i utsikterna ser tecken på försämrade förutsättningar vad gäller organisk tillväxt och marginaler.

Det bör betyda att Securitas under helåret 2008 går mot en omsättning på närmare 65 miljarder kronor (63) och ett marginallyft till 5,8 procent (5,1), tack vare fokus på lönsamhet genom effektiviseringar och prishöjningar snarare än tillväxt och nya uppdrag.

Vinsten per aktie 2008 ser ut att bli 6,25 kronor (1,44). Det är dubbelt upp mot fjolårets utdelning på 3,10 kronor.

Aktien handlas med ett p/e-tal på 13 och ger, givet oförändrad utdelning en direktavkastning på nära 4 procent vid kurs 83,25 kronor.

Ett relativt konjunkturokänsligt tjänsteföretag som växer organiskt med cirka 5 procent och som har potential för marginalförbättringar inte bara i år utan också nästa borde handlas högre än ett p/e-tal på 13.

Samma p/e-tal men räknat på en vinst om 7,25 kronor för 2009, inklusive Loomis, ger mer rimliga kurser över 90 kronor. Där, på 90 kronor, landar också vår riktkurs och vi upprepar rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt.