Strategin rymmer både chanser och risker. Först och främst gäller det att integrera de båda nyköpta företagen, där IVM dras med allvarliga lönsamhetsproblem. Lyckas detta kan Semcon dra nytta av sin nya ställning som en av världens ledande konsulter när det gäller utveckling av nya bilmodeller.

Framgången är inte given. Bilbranschen är tuff och även om just utvecklingsarbetet är prioriterat i de flesta bilföretag är marginalerna inte anmärkningsvärt höga. Notabelt är att Semcon i årsbokslutet tvingats sänka sitt marginalmål från 10 till 8 procent. Detta sedan koncernen sålt sin mest lönsamma verksamhet, IT-konsulten Zpider, för att delfinansiera fjolårets båda förvärv. Försäljningen av Zpider medförde dock att Semcons låga soliditet höjdes till strax under målsatta 30 procent.

Stora förvärv är alltid förknippade med risker och med facit i hand har det redan visat sig att Semcom betalade på tok för mycket för IVM. Goodwillnedskrivningar på 100 Mkr för det tyska förvärvet tyngde förra årets resultat som i gengäld lyftes av en reavinst på 257 Mkr från försäljningen av Zpider.

Koncernens nye VD, den tidigare Trelleborgchefen Kjell Nilsson, måste nu snabbt se till att få IVM på fötter och plocka fram synergierna från Caran-affären. Totalt sett har Semcon aviserat att det finns 85 Mkr att hämta i form av sänkta kostnader i de båda bolagen.

Det som trots allt lockar i Semcon är den höga organiska tillväxttakten på 17 procent inom affärsområdet Automotive som står för 65 procent av koncernens omsättning. Steget ut i Europa har stärkt Semcons ställning hos viktiga kunder som Audi, BMW och General Motors. Om problemen inom IVM fixas kan affärsområdet nå 10 procents marginal. Även för koncernens övriga delar, mest traditionell industrikonsulting, ser Semcon goda tillväxtmöjligheter.

Skulle Semcon nå sina mål finns det en rejäl uppsida i aktien som pressats hårt sedan årsskiftet. En optimistisk prognos pekar mot ett resultat runt 7 kr per aktie, men osäkerheten är stor, vilket återspeglas i kursen som ligger runt 60 kr.

Mikael Hårde