I en preliminär rapport för det första kvartalet i mitten på april aviserade Skanska att bolaget drabbats av projektnedskrivningar i Storbritannien med 335 Mkr. Skanska bekräftade även att det fanns fog för den oro som funnits när det gällde utvecklingen bostadsutveckling. Inom affärsområdet minskade försäljningen, resultatet, marginalen och antalet byggstarter.

Den preliminära rapporten fick analytikerkåren att justera ned förväntningarna på årets resultat. I SME Direkts prognossammanställning justerades vinsten per aktie ned från 10,30 kronor till 9,82 kronor. Vi justerade ned vår egen prognos till 9,60 kronor per aktie.

Dagens rapport innehåller inga stora förändringar jämfört med tidigare. Även om det finns tendenser till en vikande marknad inom några områden tror vi inte på några ytterligare prognosnedjusteringar. Ledningen är i huvudsak optimistisk men Skanska lämnar inga nya prognoser.

Skanska är framförallt ett byggföretag och byggrörelsen svarar normalt för tre fjärdedelar av rörelseresultatet. Under första kvartalet var resultatet 482 Mkr (663) med en marginal på 1,6 procent (2,5).

Det svänger mellan kvartalen beroende på vilka projekt som slutavräknas. Resultatet ett enskilt kvartal ska därför inte övertolkas. Men försämringen jämfört med i fjol kommer lite snopet med tanke på den optimism som fanns i bolaget i höstas. Då lyfte bolaget marginalmålet fram till 2010 till 4,0 procent. I fjol var marginalen 3,4 procent. Under 2004, 2005 och 2006 var marginalen 1,4 procent, 2,5 procent och 2,8 procent.

När det gäller byggverksamheten är utsikterna fortsatt ljusa inom husbyggnad. Det gäller framförallt på de nordiska marknaderna och i Centraleuropa. Men tillväxttakten väntas avta.

Inom anläggningsmarknader är utsikterna överlag ljusa. Inom den amerikanska anläggningsmarknaden är det stabilt med fortsatt god utveckling i New York. Skanska påpekar att den finansiella oron runt om i världen inte påverkat offertförfrågningarna nämnvärt.

Inom affärsområdet Bostadsutveckling är de underliggande behoven i Sverige och Finland fortsatt stora men marknaden mattas av på grund av osäkra ekonomiska förutsättningar. Räntehöjningar och striktare långivning gör att färre kan köpa bostad.

På flera delmarknader, till exempel i Köpenhamn, råder ett överutbud. I Norge medför höga räntor och höga byggkostnader att det tar längre tid av avyttra nya bostäder och antalet nya projektstarter minskar. I Tjeckien och i Slovakien är marknaden fortsatt god.

Trots en reavinst på 50 Mkr på grund av försäljning av mark var rörelseresultatet inom bostäder klart sämre än i fjol. Det uppgick under kvartalet till 151 Mkr (246) vilket motsvarade en marginal på 7,7 procent (12,0).

Av de 6 189 bostäder (5906) som var under produktion vid utgången av första kvartalet var 72 procent sålda (82). Under kvartalet produktionsstartades 979 bostäder (985). I Norden uppgick antalet starter till 539 (985). I Tjeckien var antalet byggstarter 440 (0).

Inom kommersiell utveckling har vakansgraden i moderna fastigheter på kontorsmarknaden i Skandinavien och i delar av Centraleuropa minskat och hyrorna stiger. Som en följd av detta stiger investeringarna. På dessa marknader finns även en god efterfrågan från investerare i fastigheter.Rörelseresultatet under första kvartalet var 38 Mkr (76).

Inom Infrastrukturutveckling redovisade Skanska som tidigare aviserat en vinst från försäljningen av kraftverket Ponte de Pedra i Brasilien på 643 Mkr. Det var något mer än de 550 Mkr som angavs i samband med att försäljningen under slutet på 2007.

Rörelseresultatet i Infrastrukturutveckling uppgick under kvartalet till 581 Mkr (-96). I den preliminära rapporterades ett resultat på 587 Mkr. Eftersom vinsten vid försäljningen av kraftverket var större än väntat utvecklades övriga delar inom affärsområdet sämre än väntat.

Skanska har en god geografisk fördelning av verksamheten, en bra mix. Per den sista mars uppgick orderstocken till 143,2 miljarder kronor (147,9). Balansräkningen är stark och bolaget är väl rustat för såväl en avmattning på marknaden. Skanska påverkas bara marginellt av utvecklingen på den amerikanska bostadsmarknaden.

Idag faller aktien med 0,75 kronor och handlas i 102 kronor. Det är 16 procent lägre än vid årsskiftet och 35 procent lägre än för 12 månader sedan. I ett längre tidsperspektiv är dagens värderingen mycket låg.

Men det finns en inte obetydlig risk att läget försämras ytterligare innan det blir bättre. Vi håller därför fast vid rekommendationen avvakta på 3-6 månaders sikt.