Skidanläggningsföretaget Skistar lade på tisdagsmorgonen fram sin delårsrapport för det tredje kvartalet i det brutna räkenskapsåret 2009/2010. Den perioden sträcker sig till mellan mars och maj och av dessa månader så är det egentligen bara mars som är en bra månad med generellt god beläggning. Särskilt som i år då sportlovet inföll under mars månad.

Skistar lyckades också öka vinsten före skatt med cirka 20 procent till 269 miljoner kronor under kvartalet, med en omsättning som steg med knappt 5 procent till 670 Mkr.

Dock lägger ledningen en brasklapp för att resultatet säkerligen kommer att gå ner under det fjärde kvartalet jämfört med året innan på grund av att de nya verksamheterna man har startat kommer att gå med underskott under aktuell period.

Även om resultatet på kort sikt kan komma att pressas av ökade investeringar (som i grund och botten görs för att successivt jämna ut intjäningen över året) så tyder det mesta på att Skistar har många år framför sig med stigande vinster.

Bokningsläget inför säsongen 2010/2011 är redan nu gott. Skistar har hittills sålt logi för 110 Mkr vilket är 8 procent högre än motsvarande period förra året.

Det är tydligt att Skistar under årens lopp blivit allt duktigare på att utveckla sitt koncept och erbjuder idag kringaktiviteter till skidåkningen som shopping och restauranger. Utöver det ser det ut som att Skistar lyckats med sina satsningar på att utöka kundbasen och attraktionsnivån på anläggningarna i Sverige och Norge. Samtliga fem destinationer som ingår i koncernen ökade omsättningen under kvartalet.

Men att Skistar som bolag går bra innebär inte per automatik att aktien är köpvärd. Låt oss se på värderingen.

Omsättningen för de senaste tolv månaderna ligger på cirka 1,7 miljarder kronor med 396 Mkr i rörelsevinst och 8,1 kronor i vinst per aktie. Det rullande p/e-talet ligger således på 15,6 givet dagskurs 127 kronor.

Till nästa år räknar vi med att Skistar kan öka omsättningen med cirka 6-7 procent, vilket är lägre än den historiska tillväxten under 2000-talet som var 10 procent per år. Vinsten per aktie torde landa på drygt 9,5 kronor vilket ger ett p/e-tal på 13,3.

Skistar har tidigare handlats till klart högre multiplar och omsättningen kan mycket väl överraska positivt framöver när kringaktiviteterna och investeringarna ger tydligare resultat. För den långsiktige placeraren är detta lockande.

Vi behåller vår köprekommendation på aktien.