Orexo börsnoterades i november 2005 och har efter en initial kursuppgång rört sig mest sidledes runt 130 kr där aktien handlas också idag. 

Bolagets kommersiella produkter idag är utandningstest som används för att diagnostisera magsårsbakterien Helicobacter pylori. Produkterna säljs på 53 marknader, men inte i USA. Omsättningen under Q1 i år blev 4,8 Mkr (2). Möjligheterna i USA undersöks för närvarande. Intäkterna är inte stora, men tillväxten hög, och potentialen är kanske inte så stor.  

Mer spännande är produktportföljen som är på väg mot marknaden. Här finns Rapinyl för smärtbehandling för cancerpatienter som partnern Endo Pharmaceuticals avser ta till USA-marknaden om cirka 1 år. En registreringsansökan för Europa-marknaden är inlämnad av partnern Prostrakan och licensavtal har också ingåtts för Japan och andra marknader.

OX17 är ett kombinationspreparat för behandling av en refluxsjukdom (Gerd) som ger patienten sura uppstötningar, magvärk och smärta i matstrupen. Det är en mycket stor marknad och bolaget, som för licensieringssamtal med flera stora läkemedelsföretag, uppger att OX 17 kan bli en s.k. blockbuster som säljer för  1 miljard dollar, eller mer,  per år.  Orexo har ett godkänt europeiskt patent och väntar på det amerikanska.

Sublinox (OX 22) är en är ett preparat för behandlig av sömnproblem, också en stor marknad. Orexo har in lett ett fas 3 program och siktar på registrering och utlicensiering.  

Det två projekten i formuleringsfasen är OX 19 mot inkontinens och OX 40 för akut behandling av migrän. Båda projekten beskrivs som osäkra.

Bolaget har som ambition att tilföra minst en ny produkt till sin pipeline varje år. För 2007 indikeras att det kommer att handla om ytterligare ett preparat för smärtbehandling av cancerpatienter. Förvärv kan också bli aktuella av, även större, säljande företag. Bolaget har ambitionen att behålla alla rättigheter (men det är ibland mindre lämpligt) för den nordiska marknaden.

Med såväl pågående licensdiskussioner som flera produkter i sen fas har Orexo det väl förspänt för ett positivt nyhetsflöde i år och nästa år. Produktportföljen åsätts ett måttligt värde på börsen idag. Det blir därför extra intressant att hur partners ser på potentialen vilket kommande avtal bör ge indikationer om.

Det finns knappt 13,9 miljoner utestående aktier. Börsvärdet är 1,8 miljarder kr. Vid utgången av mars fanns en kassa på 277 Mkr. Teknikvärdet, det vill säga börsvärdet justerat för kassan, är cirka 1,5 miljarder kr. Det värdet ska produktportföljen bära upp och det klarar OX 17 ensamt och med lätthet om produkten kan nå miljardomsättning, vilket dock inte är säkert.   

Aktier i forskningsföretag innehåller chans till en spektakulär kursutveckling men också risk för förseningar och misslyckanden och återkommande nyemissioner. Orexo är finansierat väl in i 2008 och bör genom licensavtal klara att fylla på kassan i ett par omgångar.

Vi anser att

aktien har lovande utsikter och rekommenderar Öka på 3-6 månaders sikt. Aktiens kursutveckling har inte varit dramatisk men sektorn generellt hör till de mer riskfyllda.