Under första halvåret 2006 stod Millicom på säljlistan sedan bolagets styrelse och Kinnevik uppvaktats av presumtiva köpare. På sluttampen kom den allmänt kraftiga kursnedgången i maj och därefter fanns ingen budgivare kvar som nådde upp till säljaren Kinneviks pris. Då hade Kinnevik som ambition att lyfta av moderbolagets skulder. En försäljning av Millicom skulle passa som hand i handske och gjort Kinnevik skuldfritt. Hur frestande det var att sälja vet bara den innersta kretsen. Att man avstod var hur som helst rätt: Millicom har fördubblats på ett år.

I slutet av juni ifjol handlades Millicom på nivån 325 kr. När bolaget och Kinnevik avbröt försäljningsprocessen föll aktien brådstörtat till nivån 250 kr. Idag handlas den till 635 kr efter en uppgång med 4 procent på en i övrigt händelsefattig och trist börs.

Kinneviks aktiepost i Millicom är till dagskurs värd 24,0 miljarder kr. Det är över halva portföljvärdet som uppgår till 44,8 miljarder kr. Tele 2, näst största innehav, svarar för 14,2 miljarder kr och MTG för 4,2 miljarder kr. Millicom-posten är värd 91 kr per aktie i Kinnevik. Det som är bra för Millicom är bra för Kinnevik.

Kinneviks nettoskuld i moderbolaget uppgår till 3 miljarder kr. Därtill finns lån om 7 mljarder kr som hänförs till den helägda skogsindustrirörelsen Korsnäs. En försäljning av Millicom skulle inte bara göra Kinnevik skuldfritt utan därutöver lägga över 50 kr per aktie på kistbotten för nya investeringar och kanske, men tyvärr mindre troligt, en inlösen eller annan kontantöverföring till ägarna.

Vi beräknar idag Kinneviks substansvärde till 48,4 miljarder kr eller drygt 183 kr per Kinnevik-aktie. Substansrabatten är nära 50 kr per aktie eller 27 procent vilket är en högre rabatt än tidigare i år och ifjol.

Både Kinnevik och

Millicom är spännande och vi upprepar rekommendationen Köp på 3-6 månaders sikt.