Omsättningen ökade med 17 procent till 320 Mkr (273) under det första kvartalet. Dock föll rörelseresultatet ner till -7 Mkr (22), men jämförelsesiffran störs av reavinster och omstruktureringskostnader i USA. Exklusive dessa hamnar resultatet på 5,6 Mkr (-1,1). Dessa "engångskostnader" är något som känns igen från tidigare, med en hackande lönsamhet som följd. Den stora konkurrenssituationen i USA, som pressar ner priserna på Studsviks tjänster, verkar hålla i sig även under året. Intäkterna på andra sidan av Atlanten ökade visserligen med drygt 12 procent, men förlusterna ökade desto snabbare med 6,5 Mkr till 13,4 Mkr.

I Storbritannien, som ifjol stod för 10 procent av Studviks totala intäkter, var utvecklingen fortfarande mycket stark. I mars tecknade Studsviks intressebolag UK Nuclear Waste Management ett avtal om driften av Storbrittaniens anläggning för slutförvaring av lågaktivt avfall. Studsvik äger 15 procent av bolaget och initialt bedöms avtalet ha ett värde på 125 miljoner pund med en löptid på fem år.

Sammantaget tycker vi inte att mycket har ändrats sedan senast vi skrev om Studsvik. Bolaget verkar i en marknad med goda framtidsutsikter, där hela kärnkraftsindustrin står inför stora förändringar. Vår prognos om en omsättning på en bit över 1,4 miljarder kronor i år står fast. Knäckfrågan är lönsamheten. Ifjol slutade rörelsemarginalen på 4,7 procent (5,8), en bit ifrån målet på 8 procent alltså. 2008 började inte heller så bra. Samtidigt kommer den starka utvecklingen i Storbritannien att bidra positivt till resultatet på sikt. Vi tror på en marginal kring 6 procent tidigast nästa år, vilket ger p/e 16 för Studsviks helägda verksamhet. Detta ger ett implicit värde på intressebolaget TTT på 125 Mkr. Det är en lottsedel som mycket väl kan vara värt mycket mer än så. Det tror BV i alla fall. Köprekommendationen står fast.