Sweco är ett konsultbolag som utarbetar tekniska lösningar inom bygg, infrastruktur, miljö och arkitektur. Koncernen har 5 300 anställda i tio länder.

Under det första kvartalet ökade nettoomsättningen med 17 procent och uppgick till 1 334 Mkr (1 145). Hälften av ökningen var organisk och hälften tillkom genom förvärv.

Rörelseresultatet ökade med 12 procent och uppgick till 157,3 Mkr (140,4). Förbättringen förklaras av en stark marknad, ökad effektivitet och tack vare lägre pensionskostnader genom en premierabatt från Alecta på cirka 9 Mkr.

Det var framförallt den svenska verksamheten som utvecklades bättre än väntat. Rörelsemarginalen uppgick i den svenska delen till 14,5 procent vilket är den bästa nivån någonsin under ett kvartal.

Samtliga affärsområden har haft goda marknadsförutsättningar och osäkerheten har inte påverkat efterfrågan. Efterfrågan inom bolagets tillväxtområden infrastruktur, energi och miljö var fortsatt god. Intresset var särskilt stort inom klimatrelaterade frågor och hållbar utveckling.

I koncernen som helhet var rörelsemarginalen 11,8 procent. Korrigerat för premierabatten från Alecta uppgick marginalen till 11,1 procent (12,3). När det gäller rörelsemarginalen är målet över en konjunkturcykel en marginal på 10 procent. Under goda tider ska den ligga mellan 10-11 procent och under sämre tiden på omkring 6 procent.

Debiteringsgraden per anställd uppgick till 77,1 procent vilket var en ökning med 1,1 procentenheter jämfört med samma period i fjol.

Resultatet efter skatt uppgick till 110,7 Mkr. Det motsvarade 1,30 kronor per aktie.

Sweco är optimistiskt om framtiden. Enligt bolaget har den osäkerhet som råder kring konjunkturen inte påverkat efterfrågan. Den starka marknadspositionen inom bland annat inom vatten & miljö, infrastruktur och energiområdena innebär dessutom bra förutsättningar för en långsiktigt god utveckling. Sweco har därtill en god finansiell ställning.

När det gäller marknaden för byggrelaterade tjänster i Sverige konstaterar Sweco att det märks en viss avmattning. Det gäller främst i storstadsregionerna. Sweco bedömer dock att uppdragen inom vård och samhällsplanering har tillväxtpotential medan bostäder och kontor minskar.

I centrala och östra Europa samt Ryssland noterar Sweco samtidigt en tydlig efterfrågeminskning när det gäller bostadsbyggande. Men Öst- och Centraleuropa är med en omsättning under kvartalet på 73 Mkr ännu ett litet verksamhetsområde för Sweco.  Men dessa är tillväxtmarknader och Sweco är marknadsledande inom flera områden. Under de närmaste fem åren väntas en hög tillväxt. Framförallt finns många EU-projekt i pipelinen i Baltikum.

I Norge och Finland noterar Sweco att tillväxttakten inom byggindustrin avtagit, framför allt inom bostadsbyggandet. I Norge kompenseras det av en förväntad positiv utveckling när det gäller kommersiella lokaler och offentliga byggnader. I Finland finns en tillväxt för offentliga lokaler, bland annat inom vårdsektorn.

Trots en ett sämre efterfrågeläge inom byggsektorn kommer tillväxten i Sweco att vara fortsatt hög under 2008. Vi räknar med en omsättningstillväxt för hela året på drygt 13 procent. Med en marginal på 9 procent hamnar årets vinst på cirka 325 Mkr vilket motsvarar 3,80 kronor per aktie (3,53). 

Aktien faller idag med 1,50 kronor och handlas i 52 kronor. Det är cirka 20 procent lägre än vid årsskiftet. Baserat på vår prognos är p/e talet 13,7.

Vi bedömer det som en relativt låg nivå. Sweco har en stark position inom flera tillväxtområden och en stark position på flera tillväxtmarknader. Inom branschen sker dessutom en konsolidering som gynnar företaget.

Vi tror på en flerårig bra tillväxt och håller fast vid rekommendationen öka med en riktkurs på 60 kronor.