Under första kvartalet steg omsättningen med 10 procent, samtidigt som vinsten ökade med 17 procent till 3,30 per aktie. Beijer genomförde dessutom två försäljningar som tillsammans gav en reavinst på 53 Mkr, motsvarande drygt 4 kronor per aktie. Avyttringarna var ett led i det strategiska förändringsarbete som pågått i koncernen de senaste tre åren. Beijer vill bli ett renodlat handelsbolag inom kyla, med speciell tonvikt på värmepumpar och utrustning för luftkonditionering. Affärsområdet REF (kyla) står i dag ca 80 procent av koncernens omsättning och har vuxit mycket snabbt under senare år. Men Beijer vårdar även sin ursprungsverksamhet som omfattar försäljning av industriförnödenheter och som visar god lönsamhet.

G & L Beijers verksamhet har historiskt kännetecknats av en låg tillväxttakt, men under senare år har det skett en markant förändring. Dels har den organiska tillväxten ökat markant med god efterfrågan över hela året. Dels har företaget lagt in en högre växel och börjat växa på allvar genom förvärv ute i Europa.

Under förra året genomfördes sju företagsköp som ökade koncernens omsättning med 400 kr. Strategiskt viktigast var två större förvärv i Schweiz och Holland som befäste Beijers ställning som Europas ledande kylgrossist med en marknadsandel på 10 procent. Kylmarknaden är starkt fragmenterad och står inför stora förändringar de närmaste åren. I takt med att leverantörsföretagen växer sig allt starkare ökar nämligen kraven på inköparna att kunna hantera större volymer på flera marknader. I denna förändringsprocess har nationella grossistföretag allt svårare för att hävda sig, vilket ökar Beijers förvärvsmöjligheter.

När Beijers inledde sin förvärvsrunda för några år sedan sjönk soliditeten till 27 procent, men är nu återställd till 40 procent. Det innebär att Beijers finansiellt skulle kunna öka sin balansomslutning med upp till en miljard kronor. Här ligger en stor del av aktiens lockelse. Under de senaste tre åren har omsättningen ökat med i snitt 17 procent, samtidigt som resultatet stigit från 50 till 300 Mkr. Det visar att förvärvsstrategin så här långt varit mycket framgångsrik, vilket ger mersmak.

I det kortare perspektivet är utsikterna mer osäkra. Företaget arbetar med korta orderstockar och har svårt för att bedöma hur efterfrågan kommer att utvecklas de närmaste kvartalen. Verksamhetens inriktning, med 60 procent av försäljningen till eftermarknaden, ger företaget en viss stabilitet, men skulle konjunkturen vika kommer även Beijers att drabbas. I nuvarande struktur har G & L Beijer en intjäningskapacitet på 17 kronor per aktie. Dagens p/e-tal runt 11 indikerar att marknaden räknar med ett lägre utfall för innevarande år, vilket förefaller rimligt med tanke på konjunkturutsikterna. Men på sikt kan aktien åter bli intressant.

Mikael Hårde