De senaste åren har börsen svängt kraftig. Men det finns fonder som rör sig ännu mer. Tangent är den sådan. Enligt egen utsago har fonden som övergripande mål att genom aktiv förvaltning av aktier med ett väl avvägt risktagande, nå en god avkastning för fondandelsägarna. Fondens investeringar bygger på djup bolagsanalys, huvudsakligen av små- och medelstora företag i Norden.

Placera.nu ställer sig frågande till det väl avvägda risktagandet. Det finns ingen annan svensk småbolagsfond som har så hög risk som Tangent. Det senaste året uppgår den, mätt som standardavvikelse, till 37 procent. Motsvarande siffra för svenska småbolagsfonder som grupp uppgår till 24 procent.

Samma risk, mätt över tre år, uppgår till 30 procent för Tangent medan kategorisnittet ligger på 19 procent. Det finns ingen annan fond med så hög risksiffra, därmed är Tangent Sveriges mest riskfyllda aktiefond.

Tyvärr har inte den höga risken kompenserats av hög avkastning i motsvarande omfattning. Avkastningen de senaste tre åren ligger på drygt 6 procent per år, motsvarande siffra för fondkategorin är knappt 11 procent.

Tangent lever fortfarande delvis på den extrema avkastningen under 2009 då fonden steg med 135 procent, vilket var nästan dubbelt så mycket som snittet av småbolagsfonder. Under 2010 gick det också fonden steg med 35 procent, vilket var mer än snittet.

Men sedan har det gått utför. Förra året tappade småbolagsfonderna drygt 15 procent men Tangent föll med knappt 30 procent. Och motgångarna har fortsatt i år. Hittills har fonden tappat 10 procent, trots att börsen har stigit med nästan 14 procent och småbolagsfonderna med 8,5 procent i snitt.

En anledning till den dåliga avkastningen är innehavet i Bioinvent. Aktien har fallit med drygt 80 procent på tre månader och Tangent hör de största ägarna med knappt 2 procent av bolaget. Men det förklarar endast en liten del av underavkastningen det senaste året.

Fondens dåliga avkastning i kombination med den höga risken har fått Morningstar att sänka fondens betyg. Så sent som i november förra året hade den högsta betyg, fem. Men sedan har det gått utför. Vid halvårsskiften hade betyget fallit till ett, det lägsta. Samma låga betyg fick fonden också i juli.

Tangent har också fördelen av att via finansiella instrument kunna öka exponeringen till 130 procent och minska den till 70 procent av kapitalet för att få en extra hävstång eller skydd beroende på marknadssyn. Placera.nu är kritisk till att Daniel Lindkvist missbedömt marknaden och inte ut utnyttjat möjligheten för att skydda kapitalet.

Den möjligheten var en av anledningarna till att placera.nu har varit positiva till fonden tidigare. Se den förra analysen här.

En annan aspekt som påverkar Tangent negativt är att fonden är månadshandlad. I dagens marknadsklimat har likviditet ett större värde än tidigare. I Tangents fall får man vänta ytterligare 2 veckor på likviden.

Summerar vi vår syn på Tangent så har den inte levt upp till våra förväntningar. Risken har inte kompenserats av avkastning. Samtidigt vet vi att Tangent är svårslagen när väl börsen tar fart. Men småbolagen tenderar att komma senare i en börskonjunktur nu än tidigare, vilket beror på den växande andelen indexprodukter på marknaden som främst påverkar de stora bolagen.

För en genomsnittlig fondsparare sänker vi vår rekommendation till sälj, från köp. Men för den som föredrar riktigt hög risk, och som samtidigt är långsiktig, kan Tangent fortfarande utgöra en liten del av portföljen.