Precis som SEB klipper Husqvarna till med en rejäl rabatt i sin nyemission. Teckningskursen blir 16 kronor vilket är ungefär hälften av aktiepriset på börsen. För två gamla aktier får man teckna en ny.

Rabatten och utspädningen av antalet aktier är inte riktigt en lika stor sak som för SEB eftersom Husqvarnas emission är mycket mindre. Gräsklipparbolaget vill få in 3 miljarder kronor eller cirka 23 procent av sitt börsvärde i nya medel.

SEB är ute efter 15 miljarder kronor vilket motsvarar runt 60 procent av bankens börsvärde.

Ändå är det förstås viktigt att man inte missar att agera som ägare i Husqvarna. Antingen ska man teckna sig för nya aktier (senast 30 mars) eller sälja sina teckningsrätter (senast 25 mars). Gör man inget så förlorar man pengar.

Den som har svårt att få fram pengarna för att teckna men ändå tror på Husqvarna kan med gott samvete sälja sina teckningsrätter. Företaget får i alla fall in sina 3 miljarder kronor i och med att Investor, Lundbergföretagen, emissionsbankerna med flera lovat att skjuta till det andra inte ställer upp med.

Hur påverkar då emissionen Husqvarna som aktieplacering? Ja, om man ser till vinsten per aktie så är effekten avgjort negativ. Emissionen är ju defensiv i den meningen att den sker för att reducera Husqvarnas belåning.

Nettoskulden faller med 3 miljarder kronor till cirka 10,6 miljarder. Det sparar räntor på uppskattningsvis 100 Mkr efter skatt per år. Men den vinstökningen kan inte väga upp utspädningen i form av att antalet aktier ökar med en tredjedel.

Styrelsen har uppenbarligen bedömt att priset för att inte stärka upp balansräkningen kan bli mycket högre. Givet att Husqvarnas vinstutsikter är mörka i år kunde koncernen hamnat i ett läge där bankerna krävde mer eget kapital i bolaget när aktien var ännu mera pressad. Då hade utspädningen blivit ännu större.

Vi på placera.nu har varit svala till Husqvarnas aktie en längre tid. Kanske är det dags att bli lite mer positiv nu.

Ett skäl till det är att aktien inte längre värderas högre än verkstadsbolagen. I teroin är Husqvarnas aktie värd 27 kronor efter nyemissionen vilket innebär att att den handlas till p/e 10 i år, baserat på SME:s vinstprognos plus räntebesparingarna. Ser man till stora cykliska verkstadsbolag som Atlas, Sandvik och SKF så ligger de lite högre än så.

Ett annat skäl är att valutor och insatspriser går Husqvarnas väg just nu. En ensidig försvagning av kronan mot andra valutor på 10 procent betyder 700 Mkr i ökat resultat, enligt bolagets årsredovisning. En sänkning av stålpriset i samma nivå adderar 100 Mkr till Husqvarnas vinst.

Mot detta står dock fortfarande genuint usla utsikerna på kort sikt. För Husqvarna betyder årets två första kvartal allt. Det är då vårssäsongen startar med försäljning av gräsklippare och andra viktiga trädgårdsprodukter.

En vändning i första kvartalet kan vi redan nu glömma - återförsäljarna vill inte bygga upp stora lager när efterfrågan från konsumenterna är så osäker. Kanske lossnar det under andra kvartalet, men det är ytterst osäkert.

Så kanske väntar ett par dåligt rapporter ytterligare men på ett års sikt kan nog aktien bli bra. Vi höjer rådet till öka och tycker att den som redan äger aktien bör teckna sin andel i emissionen.