Empire är ett agenturföretag som numera även har en del egna produkter. Affärsidén är att skapa en plattform för retail-företag att utvecklas från. Man bidrar till exempel med kapital, strategisk kompetens och kontakter för att bolagen ska kunna växa långsiktigt. I Empire-koncernen ingår i dag fyra dotterbolag. Soda Club Scandinavia, Gerby Produkter, Nybroslätten samt finländska Etancap. De två sistnämnda är för närvarande vilande. Receptet för att nå framgång är att ledningen väljer rätt projekt med rätt företagsledning. Hittills har den lyckats väl med det.

Basen i verksamheten utgjordes till en början av generalagenturen för läskmaskinen Sodastream, känd från 70- och 80-talet. Sodastream är en hushållsapparat med vilken man kan göra sin egen läskedryck med bubblor och allt. Det enda som behövs är en smakessens och en kolsyrepatron. I början av 1990-talet nystartade Sodastream under brittisk-israelisk regim. Hittills har det blivit stor succé i länder som Tyskland och Schweiz. De svenska entreprenörerna Johan Kalling (vd för Empire) och Hans Langenskiöld (styrelseledamot i Empire) fick agenturen för Sverige och Norge, samt option på Finland och ¿löfte om option¿ i Danmark. Bolaget trodde stenhårt på att Sodastream skulle bli en framgångssaga som i forna dagar och satsade hårt på den. Det visade sig vara ett lyckat drag. I fjol ökade försäljningen av sodamaskiner, kolsyra och smaker med 48 procent till 83 Mkr. En anledning är att fler fått upp ögonen för hur man med Sodastreamern själv gör kolsyrat vatten och därmed slipper släpa hem tunga och dyra flaskor mineralvatten från butiken.

I dag säljs maskinen i cirka 1 000 butiker. 75 procent av omsättningen finns i Sverige, resten i Norge. Bolaget har avtal med flera av de stora kedjorna i landet, såsom ICA Maxi, Jernia och Onoff. Senast var det Coop som tecknade avtal om att börja sälja läskmaskinen. I Norge har satsningen hittills misslyckats. Den norska verksamheten gjorde i fjol en förlust på 3,5 Mkr, vilket kan jämföras med att hela Empire tjänade 7,8 Mkr. Nyligen beslutade man sig för att flytta hem och styra Norge från kontoret i Stockholm, allt för att minska kostnaderna.

Det största hotet mot verksamheten är att Sodastreamern visar sig vara en fluga och plötsligt försvinner. Det finns gott om exempel på produkter som varit väldigt populära under en tid och sedan förpassats längst in i något köksskåp för att sällan mer se dagens ljus. Glassmaskinen, äggkokaren, riskokaren, bakmaskinen och hushållsassistenten för att nämna några. Empire har emellertid, sedan 2006, ännu ett ben att stå på. Då köptes nämligen agenturbolaget Gerby, som representerar flera stora varumärken inom bland annat köksmaskiner och hårvårdsprodukter.

Empire kom med en mycket stark delårsrapport för första kvartalet. Aktien har sedan dess gått upp med cirka 25 procent. Försäljningen ökade med 145 procent till cirka 47,5 Mkr (19,5) under första kvartalet, jämfört med samma period föregående år. Rörelseresultatet slutade på 2,9 Mkr (1), också det en förbättring med 190 procent.

Värderingen då? Empires försäljning ligger kring 200 Mkr på rullande 12-månaders basis. Vi tror att försäljningen mycket väl kan hamna på 300 Mkr vid slutet av året. Framöver kommer Gerby att satsa mycket på sina egna produkter, som säljs under varumärket C3. Det rör sig mestadels om köksmaskiner i mellanprisklassen. Förra året var rörelsemarginalen 8 procent exklusive engångskostnader. Vi tror att Empirekoncernen kan ännu bättre än så, och räknar med en marginal på 9 procent framgent. Det satsas mycket inom produktutveckling och nya marknader, samtidigt som det finns mer att skära i på kostnadssidan, framförallt inom Gerby. En marginal på 9 procent ger en vinst per aktie på 1,9 kronor. Med dagens börskurs (19,50 kronor) hamnar p/e-talet på ungefär 10. Det tycker vi är alltför billigt och rekommenderar Köp på 3-6 månaders sikt.