New Waves omsättning landade på 928 Mkr under årets tre första månader, vilket var marginellt sämre än förväntningarna. Rörelseresultatet blev något bättre än förra årets siffra och kom in på 17,7 Mkr. Det var dock 23 procent sämre än väntade 23 Mkr.

Denna avvikelse är i absoluta termer inget som bör leda till panik hos investerare. New Wave väntades före rapporten redovisa ett rörelseresultat på 415 Mkr för helåret 2011. Det innebär att endast 5 procent av rörelsevinsten genereras under det första kvartalet.

En avvikelse på 4-5 Mkr jämfört med förväntningarna är i sammanhanget en väldigt liten summa för ett bolag vars omsättning uppgår till 4,3 miljarder kronor. Istället bör fokus ligga på de framtidsutsikter som vd Torsten Jansson förmedlar och där är det oförändrade prognoser för helåret 2011, även om detaljhandelsmarknaden känns något svagare nu än tidigare.

New Wave ökade sina marknadsföringskostnader under första kvartalet och hoppas få en positiv effekt på omsättningen de kommande kvartalen tack vare detta. Affärsområdet Profil går starkt och har en god utveckling för närvarande. Däremot var försäljningen inom Sport & Fritid något svagare än väntat, men det berodde på den långa vintern som ledde till att vårförsäljningen inte riktigt kom igång under första kvartalet. Profil och Sport & Fritid står för närmare 90 procent av koncernens samlade intäkter och är ungefär jämnstora.

Akilleshälen är fortsatt Gåvor & Heminredning och då främst verksamheten inom Orrefors Kosta Boda. Ledningen utreder nu åtgärder för att nå en acceptabel lönsamhet, men det har man länge försökt med. Inget är dock heligt för Torsten Jansson och det kan vara så att man på sikt säljer dotterbolaget för att istället satsa på de sunda delarna av koncernen. 

Allt som allt fortsatte New Wave att växa organiskt med 8 procent jämfört med första kvartalet 2010 och rörelsemarginalen blev 1,9 procent, jämfört med 1,8 procent 2010. Vår helårsprognos är en organisk tillväxt på drygt 10 procent och en rörelsemarginal som förbättras till cirka 9 procent, jämfört med 2010 års helårssiffra på 7,7 procent.

Vi räknar med att den svaga dollarn sätter en viss press på lönsamheten inom framförallt Sport & Fritid och drar ner omsättningstillväxten med ett par procent för att ta höjd för detta. Infrias våra prognoser ger det ett rörelseresultat på mellan 400-410 Mkr för 2011. Omräknat till vinst per aktie blir det runt 4,4 kronor per aktie.

P/e-talet blir då 11 efter dagens kursnedgång till 48,5 kronor, vilket är fortsatt attraktivt i våra ögon. New Wave har nämligen gjort ett kanonjobb med att minska skuldsättningen i koncernen och kassaflödet ser bra ut om man tittar tillbaka på det senaste halvåret. Situationen för varulagret ser också klart bättre ut jämfört med tidigare och det kommer att leda till starkare bruttovinster framöver.   

Slutsatsen blir att rapporten för det första kvartalet ska ses som en parentes i den långsiktigt positiva utvecklingen för koncernen. Får New Wave lite bättre fart på tillväxten, och med ett effektivare varulager, bedömer vi att aktien kommer att utvecklas positivt det kommande halvåret.

Aktien är upp med cirka 13 procent sedan det senaste köprådet i mitten av februari och vi ser ingen anledning till att byta ut köprådet efter dagens kvartalsrapport.