Carl Bennets flaggskepp Medicinteknikföretaget Getinge, med Vd Johan Malmquist i spetsen, överraskade återigen marknaden positivt. Företaget ökade rörelseresultatet med 36 procent för det första halvåret, vilket var över marknadens förväntningar.

Orderingången ökade organiskt med närmare 7 procent jämfört med första halvåret 2009. Som en reaktion på rapporten stiger aktien på en annars svag måndagsbörs. Vi är fortsatt positiva till företaget och behåller vår tidigare köprekommendation.

Getinge lyckades återigen överraska marknaden i positiv riktning. Resultatet före skatt ökade under det första halvåret med 23,6 procent till 1227 miljoner kronor och motsvarande siffra för det andra kvartalet var 675 miljoner kronor. Förväntat för kvartalet var ett resultat före skatt på 621 miljoner.

Delvis var det goda resultatet hänförligt till bra omsättning, men framför allt handlade det om höga marginaler där rörelsemarginalen före avskrivningar landade på 983 miljoner mot väntade 915 miljoner. Den positiva bilden förstärks dessutom av en solid orderingång.

Företagets tre divisioner, Extended Care, Infection Control samt Medical Systems ökade orderingången organiskt med 6,9 procent. Vid utågnen av det andra kvartalet uppgick orderingången  till 11 204 miljoner kronor. Orderstocken innebär att i princip resten av årets försäljning redan är i hamn. Vi därmed räkna med en fortsatt stark resultatutveckling för årets andra halvår. Det största affärsområdet Medical Systems som omfattar produkter inom områdena operationsutrustning, intensivvårdsutrustning samt produkter inom området hjärta/kärl ökade orderingången med 6,3 procent. Rörelsemarginalen ökade kraftigt från 10,5 procent för motsvarande period föregående år till 16 procent för det andra kvartalet 2010.

Rörelseresultatet ökade med smått otroliga 67,4 procent till 462 miljoner kronor för årets andra kvartal jämfört med motsvarande period 2009. Den närmaste framtiden ser fortsatt mycket bra ut för divisionen med god efterfrågan på samtliga marknader förutom Storbritannien och Benelux.

Även för affärsområdet Extended Care, som bland annat tillhandahåller produkter för patientförflyttning, var utvecklingen god. Omsättningen minskade med 4,5 procent till 1 564 miljoner kronor. Ledningen lyckades dock höja rörelsemarginalen från 12,6 till 15,1 procent vilket medförde att rörelseresultatet för årets andra kvartal ökade med 14,6 procent till 236 miljoner kronor.

Resultatutvecklingen är mycket stark om man dessutom beaktar att kvartalet belastats med 23 miljoner i omstruktureringskostnader, jämfört med 1 miljon för det andra kvartalet 2009.  Justerat för detta var den underliggande resultatökningen  för det andra kvartalet 26,5 procent, jämfört med föregående år.

Fallande volymer för det tredje affärsområdet, Infection Control, medförde såväl fallande omsättning som resultat. Försäljningen minskade under det andra kvartalet med 6 procent samt rörelseresultat med 21 procent till 121 miljoner kronor. Företaget räknar dock med att fakturerings- och resultattillväxten tar fart under årets sista sex månader.

Vd Johan Malmquist uppger att resultatutvecklingen kommer att fortsätta i åtminstone samma takt under resterande del av 2010. Han förutser även en ökande orderingång vid utgången av året. Allt talar därmed för en fortsatt stark utveckling för Getinge.

Koncernchefen indikerar även att man efter ett ganska passivt 2009  nu återigen tittar på tänkbara förvärv. Historiskt har företagsledningen visat sig vara skickliga på att förvärva bolag som adderar mervärde till aktieägarna. Förvärv under året kommer därmed ytterligare att höja resultatet för Getinge.

Vi är övertygade om att koncernen kommer att nå ett resultat före skatt runt 3,2 miljarder kronor. Per aktie skulle det innebära cirka 12 kronor, vilket ger ett p/e-tal på drygt 13. Värderingen, känns, givet den kraftiga tillväxten, som mycket attraktiv. Vi upprepar därmed vår tidigare köprekommendation.