Rederiet Transatlantic förlorade 137 miljoner kronor efter skatt under det första kvartalet, vilket var en försämring med 5 miljoner kronor jämfört med motsvarande kvartal år 2012.

Nettoomsättningen för kvartalet föll med 20 procent till 685 miljoner kronor.

Företaget kommer att genomföra en nyemission på 150 miljoner kronor under de närmaste månaderna. Styrelseordföranden tillika huvudägaren Christen Sveaas har garanterat beloppet i sin helhet.

Christen Sveaas äger idag 62,9 procent av kapitalet samt 58,4 procent av rösterna i Transatlantic. Hans garanti förutsätter att han får ett undantag från budplikten beviljat.

Lönsamheten kommer att bli fortsatt svag även under innevarande år, detta gäller framför allt affärsområdet Industrial shipping. Verksamheten gjorde under det första kvartalet en förlust före skatt på 62 miljoner kronor.

Verksamheten omfattar ett 40-tal fartyg inom divisionerna RoRo, Container samt Bulktransporter.  De primära marknaderna utgörs av Östersjön samt norra Europa. Marknaden är fortsatt tuff med överkapacitet och svag efterfrågan.

En stark krona samt svag euro har ytterligare spätt på lönsamhetsproblemen för affärsområdet.  Under åren 2009 till 2012 har affärsområdet förlorat 615 miljoner kronor, och till den siffran kan ytterligare 200 miljoner kronor läggas under år 2013, enligt våra beräkningar.

Även affärsområdet Viking Supply Ships hade ett motigt första kvartal. Förlusten uppgick till 76 miljoner kronor, vilket var en förbättring jämfört med den förlust på 88 miljoner kronor som rapporterades för samma period i fjol. De senaste två åren har affärsområdet förlorat 229 miljoner kronor.

Verksamheten består av 14 fartyg verksamma gentemot den globala offshore-sektorn. Områdena är dels Anchor handling tug support (AHTS) samt Plattform supply vessels (PSV).

Här ser dock marknaden ut att ljusna under resterande del av året, bland annat genom en ökad oljeaktivitet i Nordsjön. Att marknaden skulle förbättras i den utsträckningen att ett positivt helårsresultat kan nås anser vi dock som uteslutet.

Värderingsmässigt framstår bolaget inte som attraktivt. Under det första kvartalet förlorade företaget 1,20 kronor per aktie. För helåret kommer sannolikt förlusten att hamna runt 3 kronor per aktie, vilket kan jämföras med nuvarande aktiekurs på 3,75 kronor.

Nettoskulden uppgick vid utgången av kvartalet till 2 556 miljoner kronor, vilket kan jämföras med det bokförda egna kapitalet på 1 839 miljoner kronor samt nuvarande börsvärde på 427 miljoner kronor.

Hur skall man då förhålla sig till aktien? Den kommande nyemissionen på 150 miljoner kronor garanteras av huvudägaren. Innan villkoren är kända går det inte att bedöma hur attraktivt en emission kommer att prissättas.

Rimligtvis kommer huvudägaren Christen Sveaas att öka ägandet från nuvarande 62,9 procent. Min uppfattning är att Christen Sveaas kommer att lägga ett bud på resterande aktier då marknaden för Industrial shipping visar en klar och tydlig vändning uppåt, till dess förväntas de små aktieägarna bistå med pengar.

Sannolikheten är därmed stor att företagets hårt prövade aktieägare kommer att gå miste om uppsidan, när den kommer, både i resultat och substansvärde. En ytterligare negativ faktor är att de aktier, exklusive huvudägarnas, som finns på marknaden är värda endast runt 150 miljoner kronor. Intresset från analytiker och fondförvaltare är därmed mycket lågt.

Vi är därmed fortsatt negativt inställda till aktien och upprepar därmed vår tidigare säljrekommendation.