Transcom har sitt ursprung som Tele2:s kundtjänst. Efter separeringen har Tele2 alltjämt varit den största kunden. Men så är det inte längre. Dessutom växer bolaget i den lönsamma inkassobranschen.

Tele2:s expansionslusta i västra Europa är ett minne blott. Nu gäller istället kontraktion och därmed ett mindre behov av sfärkollegan Transcoms callcenter- och inkassotjänster. Trots det visar Transcom en försäljningstillväxt på 16 procent till 173,3 miljoner euro (149,3) under det första kvartalet. Justerat för Tele2, som nu bara står för 28 procent av intäkterna, hade bolaget en imponerande tillväxt på 38 procent under kvartalet.

I ett svagt makroekonomiskt läge med osäkerhet om hur djup nedgången blir och hur länge den varar ser Transcoms inriktning intressant ut. I en iver att sänka kostnader är outsourcing till bland andra Transcom för många ett bra alternativ. Och inkassotjänster har högsäsong i dåliga tider.

På inkassosidan växer bolaget såväl organiskt som via förvärv. Under det första kvartalet ökade affärsområdet försäljningen med 50 procent och svarar nu för 13 procent av intäkterna och tack vare bra marginaler för en tredjedel av rörelseresultatet.

Rörelseresultatet, ebita, det vill säga resultatet före avskrivningar på förvärvsrelaterade tillgångar, ökade med 17 procent till 11,0 MEUR motsvarande en marginal på 6,4 procent. Nettoresultatet blev 6,5 MEUR (6,8) och per aktie 0,09 euro eller 0,83 kronor.

Bolaget upprepar sin bedömning om en tvåsiffrig resultattillväxt i år. Vi bedömer att det håller och siktar på ett rörelseresultat på 42 MEUR för helåret och ett nettoresultat på 26 MEUR eller 0,36 euro eller cirka 3,50 kronor per aktie.

I takt med det vikande affärsflödet från Tele2 har aktiemarknaden tagit ned Transcom-aktien. Lite märkligt eftersom det stora Tele2-beroenedet var en negativ faktor tidigare och särskilt som det kunnat kompenseras mer än väl med nya affärer och uppdrag.

Sedan förra våren har aktien i det närmaste halverats. Sedan årsskiftet har den backat med i runda slängar 25 procent från dryga 48 kronor till dagens 35,90 kronor.  Aktiens p/e-tal är ungefär 10 och rörelseresultatet värderas till 7,6 gånger. Båda dessa nyckeltal är låga och det gäller särskilt som vi har att göra med ett tillväxtföretag.

Vi räknar inte med men hoppas på en kurs norr om 40 kronor och rekommenderar Köp på 3-6 månaders sikt.