Janssons köp av 250.000 aktier är en affär på cirka 10 Mkr. Ett stort belopp och Janssons första aktieköp i bolaget där Melker Schörling AB är största ägare med 25,6 procent och Alf Tönnesson med familj har 25,2 procent.

Aktien har tappat en tredjedel av sitt värde sedan förra våren men den är oförändrad sedan årsskiftet och med utdelningen på 1 krona blir avkastningen hittills i år positiv.

Man ska nog inte tro att Jansson bedriver filantropisk verksamhet här. Aktien är inte direkt spännande och den ser dyr ut med en kurs nära 40 kronor ställd mot helårsvinsten på 1,17 kronor för 2007.

Men Bong Ljundahl hade en omsättning på 2 miljarder kronor och ett rörelseresultat på 68 Mkr, justerat för engångsposter, för 2007. Innevarande år ska bli bättre enligt bolaget. Det har också börjat bättre med ett rörelseresultat på 27,5 Mkr (24) och per aktie efter skatt 0,88 kronor.

Börsvärdet med 13,13 miljoner aktier är cirka 520 Mkr. Eget kapital vid utgången av det första kvartalet var 575 Mkr. Här finns en nettoskuld på 771 Mkr och därmed ett samlat företagsvärde på uppemot 1.350 Mkr. Kan bolaget undvika en upprepning av fjolårets svaga andra kvartal finns det förutsättningar att lyfta rörelseresultatet till nivån 85-90 Mkr i år. Företagsvärdet ställt mot den resultatnivån ger en multipel på drygt 15, vilket är högt. Räknat före avskrivningar, som uppgår till cirka 90 Mkr i årstakt, blir resultatet dubbelt så högt och multipel faller till mer beskedliga 7,5.

Bong Ljungdahl har starka marknadspositioner på kuvert i norra Europa, säljer med egen kår på tretton länder och är en av de ledande aktörerna i Europa. Bolaget söker tillväxt österut i första hand i Ryssland. Givet att vinstnivån nu är hyggligt stabil, liksom kassaflödena, är detta en hygglig kalkyl. Jansson, som varit chef för KappAhl då bolaget ägdes av riskkapitalbolag och dessutom rekapitaliserat bolaget på börsen, är ingen duvunge när det kommer till att räkna på bolag och aktier.

Vår vinstprognos för 2008 är 2,20 kronor och aktiens p/e-tal på 18 är högt relativt börsen som helhet. Även om det ibland finns skäl att ta insiderköp på stort allvar är det mycket svårt att tro att börsen kommer att handla upp Bong Ljungdahl-aktien från aktuella nivåer. Med en snäv ägarkrets, 75 procent av aktierna på fem händer, är ett uppköp inte helt otänkbart.

Mot bakgrund av hög värdering skulle vi i normalfallet ha en negativ syn på aktien. Denna gång är vi lite fegare och rekommendationen blir neutral på 3-6 månaders sikt.