Vd för spelbolaget Unibet, Petter Nylander, kom med ett uttalande om att det blir tufft att nå föregående års resultat på 29 miljoner pund. Uttalandet, som av marknaden uppfattades som en vinstvarning, fick aktiekursen att rasa med drygt 10 procent. Detta understryker än en gång vikten av att väga prognoserna på guldvåg.

Unibets spelöverskott uppgick till 41,8 miljoner pund för det första kvartalet, en ökning jämfört med 36,1 miljoner föregående år. Överskottet var något bättre än vad analytikerna hade räknat med vilket var 39,7 miljoner pund, enligt SME Direkts sammanställning.

Resultat före skatt för första kvartalet 2010 uppgick till 10,3 miljoner pund, vilket var något lägre än de 10,7 miljoner som uppnåddes för det första kvartalet 2009.

Unibet uppger att det totala antalet aktiva kunder uppgick till 379 473 (314 977) den 31 mars 2010, en ökning med 20 procent jämfört med föregående år. En aktiv kund definieras av bolaget som en kund som spelat under de senaste tre månaderna.

Den 4 maj beslutade Unibets styrelse att ansöka om en licens enligt det kontrollerade öppnandet av den franska online-marknaden. Exakta lagstadgade krav för att erhålla licens är ännu inte fastställda men indikerar, enligt företaget, ett endast marginellt rörelsebidrag från Frankrike för 2010. Vår bedömning är dock att öppnandet av en ny marknad sannolikt ger ett negativt resultatutfall för innevarande år.

I verksamhetens natur ligger att bruttomarginalen kan variera kraftigt från kvartal till kvartal beroende på de olika sportevenemangens utfall. Över tiden jämnas dock bruttomarginalen ut. Under sommaren går fotbolls-VM i Sydafrika vilket sannolikt kommer att öka antalet spel väsentligt, men hur utfallet kommer att bli av detta är omöjligt att förutse.

Spelöverskottet för sportspel uppgick till 17,6 miljoner pund för första kvartalet 2010, jämfört med 14,3 miljoner för ett år sedan. Även spelöverskottet för övriga spelprodukter uppgick till 24,1 miljoner pund för första kvartalet, en ökning från 21,8 miljoner.

Unibets marginal inom sportbetting uppgick till 6,1 procent, efter free bets, för kvartalet. Marginalen var sämre än för det första kvartalet 2009 då marginalen var 7 procent, men över den genomsittliga nivån på 5,8 procent för helåret 2009.

Riskerna i bolaget är självfallet dels lagstiftningsmässiga men även en ökad konkurrens. Det förstnämnda är svårt att förutse. Konkurrensmässigt ser vi dock att Unibet har ett försprång gentemot de flesta konkurrenter. En avreglering av fler och fler marknader är även det något som kittlar.

Vi tror alltjämt att föregående års resultat på 29 miljoner pund kommer att överträffas. Vi räknar här med en vinst på 33 miljoner, vilket ger ett p/e-tal på knappt 14 gånger innevarande års resultat.

Potentialen på den amerikanska, liksom franska marknaden innebär dock att vi fortsatt är positiva till aktien, även om den på grund av stop/loss fick lämna Avanzas Heta Lista under gårdagen. Vår rekommendation blir trots allt neutral tills strategin i Frankrike får mer substans.