Den här analysen publicerades i tidningen Börsveckan i nummer 14 den 30 mars. Läs mer om Börsveckan.

Trots den svaga utvecklingen under det brutna verksamhetsårets nio första månader är prognoserna på helåret intakta för medicinteknikföretaget så en återhämtning väntas under årets sista kvartal. Med hänsyn till den svaga marknaden är det offensivt.

2014 var ett dystert år för Elektas aktie som backade under en period då börsen varit stark och inledningen på 2015 har inte varit bättre. Bakgrunden till den svaga kursutvecklingen är att den tidigare så fina tillväxten klingat av.

Hittills i år har omsättningen ökat med 4 procent men det har varit drivet av valutaeffekter och räknat i konstanta valutakurser har omsättningen minskat med 3 procent. Även orderingången minskar, ned 4 procent hittills i år och i konstanta valutor så har orderingången minskat med 10 procent.

Uppenbarligen har marknaden försvagats rejält och Elekta är på defensiven med bland annat besparingar för att parera en svag efterfrågan.

Problemet som möter bolaget är att högspecialiserad och investeringstung vård dessvärre är beroende av god ekonomisk tillväxt och det saknas på flera nyckelmarknader.

Enligt Elekta har dessutom volatiliteten på marknaden ökat i och med att stora projekt ökat som andel av den totala omsättningen och därmed blir det också större skillnader från kvartal till kvartal beroende på när dessa stora orders läggs.

Detta tillsammans med en vikande efterfrågan i Asien och Amerika har pressat försäljningen. När det gäller Amerika kan man också fråga sig hur relationen till konkurrerande Varian har påverkat Elekta.

Enligt konsensusprognoserna väntas Elekta nå en högre tillväxt innevarande år än konkurrenten så Elekta har fortfarande ett försprång och för innevarande år så pekar konsensusprognoserna mot ett rejält lyft under Elektas sista kvartal så här tror uppenbarligen marknaden på bolagets vinstprognoser.

Ser man på lite längre sikt väntas tillväxttakten för de bägge bolagen att konvergera redan under 2016. Så på den punkten har konsensus blivit lite mer pessimistiska än tidigare och synen på aktien är delad med förvisso fler positiva än negativa rekommendationer men likväl en hel del säljrekommendationer på aktien.

Givet den svaga marknaden så är det en befogad oro. Det är svårt för Elekta att vända trenden under rådande ekonomiska klimat med fallande ekonomisk tillväxttakt på flera viktiga marknader och då hjälper inte interna besparingar. Det är också oklart när marknadstillväxten återvänder.

Med en svag kursutveckling har aktiens värdering relativt index minskat och till en aktiekurs kring 77 kronor värderas Elekta till ett p/e tal kring 22 för innevarande år och knappt p/e 20 för nästa. Rörelsen värderas för innevarande år till drygt 14 gånger årets förväntade rörelseresultat.

Det hade varit en låg värdering givet den tidigare tillväxten som bolaget uppvisat men under rådande marknad är det en rimlig värdering. Avvakta med aktien.