Till aktiekursen 31 kronor är 3L Systems börsvärde 77 Mkr. För det får man en kassa innehållande 19 Mkr samt en lönsam programvarurörelse med en årsomsättning på drygt 60 Mkr. Verksamheten är uppdelad i två ungefär lika stora affärsområden; Media och Förvaltningssystem. 

Inom Media säljer man affärssystem för så kallade gula-sidor-företag, eller vägledande media som det också kallas. Affärssystemet, som går under namnet MBS (Media Business System), är ett modulbaserat system som ska underlätta övergången från tryckta produkter till mobila- samt andra onlinetjänster. MBS-produkten hanterar både sälj- och produktionsprocessen för både elektroniska eller tryckta kataloger av gula sidor-typ och lite tillspetsat kan man säga att programvaran är katalogföretagets hjärta. Alla delar av affärsprocessen från marknadssegmentering, allokering, orderhantering, säljstöd samt annonsproduktionsövervakning stöds av MBS på ett effektivt sätt.

Sökjätten Eniro har länge varit den i särklass största kunden och 3L har länge klassats som ett "enkundsföretag", men den etiketten har på sistone tvättats bort. Eniro är fortfarande största kund, men nu tillsammans med konkurrenten EDSA som bland annat ger ut danska gula-sidorna och svenska "Lokaldelen" vid sidan av Eniros "Din Del". Under det första kvartalet tecknades ett avtal med just De Gule Sider i Danmark till ett värde av cirka 9,5 Mkr. På sikt kommer avtalet generera återkommande support- och serviceintäkter och enligt vd Joakim Richter öppnar detta även möjligheter att komma in på nya marknader där EDSA har verksamheter. Utöver Eniro och EDSA finns 6-7 mindre kunder runtom i Skandinavien, Europa och Baltikum. Ifjol tecknades även viktiga avtal i både Europa och Asien som kommer att ligga till grund för en breddning av kundgruppen på sikt.   

Den största händelsen inom affärsområdet Media förra året var lanseringen av det nya affärssystemet Core, som kan sägas vara den nästa generationens MBS. Core fokuserar på internetannonsering och den växande onlinemarknaden, men hanterar även processerna för gula-sidorna-industrin. Det är i framförallt USA som lanseringen av Core ska ske, då de europeiska kunderna ogärna vill byta ut det befintliga MBS-systemet. Investeringen i Core ledde till en resultatförsämring under 2007 men ledningen räknar med att detta kommer att betala sig med nya affärer redan under året. Resultatförsämringen ifjol orsakades även av lägre orderingång från befintliga kunder, som drog i handbromsen när tillväxten började mattas av. Under det första kvartalet lyfte dock försäljningen i Media med 60 procent till 11,3 Mkr (7) jämfört med samma period 2007 och rörelseresultatet uppgick till 3,6 Mkr (0,4).  

Självfallet finns det konkurrenter (inom Media) men de är faktiskt inte så många. Enligt 3L själva finns det globalt sett bara två företag på banan. Därutöver finns vissa uppstickare, men ingen av dessa har lyckats tjäna några pengar att tala om. Skälet till detta är att programvaran är så extremt verksamhetskritisk att ett leverantörsbyte är att jämföra med en hjärttransplantation. Ingenting man gör lättvindigt alltså. Nackdelen med detta är givetvis att det är extremt tungrott att vinna nya kunder. Ledtiderna från första kontakt till order kan ofta vara ett par år. Man kan kanske tro att framväxten av konkurrerande sökmetoder som exempelvis Google skulle inverka menligt på 3L Media, men så behöver det inte vara. Även när det blåser hårt kommer stora bolag som Eniro generera intäkter och i de sammanhangen är mjukvarukostnaden rätt liten. Tvärtom kommer fokus att ligga på intern effektivitet, vilket kan gynna underleverantörer som 3L. Det finns en underliggande tillväxt tack vare att många katalogföretag sitter med ålderstigna egenutvecklade system som på sikt bör förnyas.  

3L:s andra ben är Förvaltningssystem, med kunder inom bygg- och fastighetsbranschen. Till dessa säljs affärssystemet 3L Pro som hanterar det mesta inom bygg- och fastighetsbranschen, såsom ekonomi, projektredovisning, olika avtalsformer och teknisk fastighetsförvaltning. Under 2007 har totalt över 24 nya installationer gjorts av produkten Pro, varav hälften var nya kunder. Produkten har sedan tidigare en marknadsandel på 30 procent av de 50 största byggföretagen i Sverige. Nyligen köptes även ett 70-tal licenser och serviceavtal från konsultföretaget Fasticon. Med en historik på runt 20 år har 3L en förhållandevis stor installerad bas av redan sålda system som varje år genererar lönsam återkommande försäljning i form av årslicenser och uppgraderingar. Ifjol och hittills i år har dock lönsamheten vacklat. Rörelsemarginalen föll ner med fem procentenheter till 9,6 procent (14,6) och hittills i år har rörelseresultatet halverats till 0,4 Mkr (0,8) jämfört med förra året. Enligt Joakim Richter beror detta på dålig kostnadskontroll och att fokus låg alltför mycket på Media och utvecklingen av Core. Samtidigt har inhyrda konsulter hållit för låg kvalité, vilket medfört en hel del merarbete som man inte har kunnat fakturera kunden för. Ambitionen är att återigen komma upp i marginaler uppåt 15 procent under kommande tvåårsperiod.  

Sammantaget nådde

3L System en rörelsemarginal på 7,3 procent ifjol (18,5). Marginalerna har genom åren svängt ganska rejält och femårssnittet ligger på 11,6 procent. Den lönsamheten bör kunna vidrätthållas framgent och 2008 har börjat mycket bra i det avseendet. Likaså gäller för tillväxten, som legat kring 10 procent på årsbasis sedan 2003. Fjolåret var något av ett misslyckande, men nu pekar det mesta uppåt återigen. Hittills i år är tillväxten 43 procent. Räknar man lite försiktigt med en omsättning på 65-70 Mkr i slutet av året, med en förbättrad rörelsemarginal uppåt 15 procent, torde vinsten per aktie landa på något över 3 kronor efter skatt. Det motsvarar ungefär p/e 10, eller p/e 7,5 justerat för kassan. Det är billigt för ett bolag med återkommande stabila intäkter och en fin historik. Därtill finns möjligheten för flera stora order inom framförallt Media. Köpläge således.