Preben Bager, vd för kökstillverkaren Nobia, överraskade marknaden med ett mycket starkt andra kvartal för 2010. Justerat för engångsposter på 30 miljoner kronor förbättrades rörelseresultatet från 107 miljoner kronor det andra kvartalet till 195 miljoner kronor. Marknaden hade här räknat med ett resultat på 125 miljoner kronor, inklusive engångskostnader på 8 miljoner kronor. Det var med andra ord ett mycket starkt resultat som levererades under årets andra kvartal.

Resultatet före skatt uppgick till 178 miljoner kronor för det andra kvartalet, vilket kan jämföras med 85 miljoner kronor för motsvarande period år 2009.

Rörelsemarginalen överraskade i positiv riktning, exklusive strukturkostnader mer än fördubblades marginalen från 2,5 procent det andra kvartalet förra året till 5,1 procent i år.

Resultatet efter skatt ökade till 113 miljoner kronor jämfört med 39 miljoner för det andra kvartalet 2009. Per aktie motsvarade resultatet 68 öre per aktie.

Omsättningen minskade med 12 procent till 3 796 miljoner kronor för det andra kvartalet 2010, jämfört med motsvarande period föregående år. Hela nedgången förklaras av negativa omräkningsdifferenser på 315 miljoner kronor, jämfört med en positiv effekt på 426 miljoner kronor för det andra kvartalet 2009.

Nobia har ett tjugotal köksmärken i varierande prisklasser, från budget till lyxsegment, där märket Poggenpohl är juvelen i kronan. Bredden är en styrka för företaget när nybyggnationen samt renoveringsarbeten tar rejäl fart på företagets marknader.

Allt är dock inte rosenrött för företaget. Problemen fortsätter för den förlusttyngda verksamheten i Frankrike, som ingår i region Kontinentaleuropa. På en nettoomsättning på drygt en miljard redovisades en förlust för kvartalet med 11 miljoner kronor, inklusive strukturkostnader på 12 miljoner. För det första halvåret 2010 uppgick förlusten till 95 miljoner, inklusive strukturkostnader på 50 miljoner kronor.

Verksamheten i Frankrike bedrivs via 191 butiker, varav 190 helägda. Strategin är att successivt sälja av dessa som franchisetagare. Vidare flaggar ledningen för att samtliga tolv återstående depåer i Frankrike inom varumärket Hygena kommer att läggas ned under året till en kostnad av 3 miljoner euro. De planerade åtgärderna kommer sannolikt att rejält förbättra resultatet nästkommande år.

Att krafttag behövs för verksamheten i Frankrike är tydligt. Den franska marknaden var den enda marknad där Nobia minskade marknadsandelarna. På samtliga övriga marknader försvarades eller ökade Nobias marknadsandelar. Detta är starkt mot beaktande av att marknaden fortsatt varit tuff, även om en uppgång i den nordiska byggmarknaden noterats.

Att Nobia uppvisar en positiv marginaltrend i nuvarande marknadsklimat är oerhört starkt. Förklaringen är dels en förändrad försäljningsmix och dels genomförda prishöjningar. En ytterligare, och kanske viktigare, förklaring är att Nobia varit skickliga på att sänka kostnadsnivån i företaget, ett arbete som fortsätter även under året.

Nobia är ett företag som ligger rätt i konjunkturcykeln. Vi kommer under de närmaste åren att få se en uppgång i såväl nybyggnation som renoveringar på de europeiska marknaderna, och därmed rejäla vinstlyft för Nobia.

Att dessutom Lannebo Fonder, med den erkänt skickliga småbolagsförvaltaren Peter Rönnström i spetsen, har köpt 5,1 procent av bolaget är en köpsignal.

För innevarande år räknar vi med ett resultat 265 miljoner kronor. Per aktie blir det 1 krona, efter strukturkostnader, samt 2 kronor per aktie innan strukturkostnader.  P/e-talet landar därmed på 40.

Redan nästa år räknar vi med att det välslimmade Nobia kommer att överträffa 2008 års resultat på 752 miljoner kronor. Vi förutspår ett resultat för år 2011 i närheten av 800 miljoner kronor, vilket sänker p/e-talet till runt 11. Vår bedömning är att redan år 2012 kommer resultatnivån från år 2007, 1,25 miljarder kronor, att vara inom räckhåll. Det skulle sänka p/e-talet till 7,5.

En stark resultattillväxt de närmaste åren borgar för en stark kursutveckling. Vår rekommendation blir Köp.