Autolivs försäljning ökade med 7,6 procent till 1 828 miljoner dollar under första kvartalet. Det var högre än analytikernas prognos om en förbättring med 6,6 procent. Det var också klart högre än den guidning på 5 procent som företaget lämnade i samband med bokslutsbeskedet för 2007.

Förklaringen var valutaomräkningseffekter, främst svag dollar, som ökade försäljningen med 9 procent. Därtill bidrog fjolårets förvärv av det indiska bolaget IFB Private Ltd med 1,0 procentenheter. Organiskt minskade således försäljningen med 2,7 procent vilket var i linje med tidigare bedömning.

Rörelseresultatet ökade med 1 procent till 127 MUSD vilket var exakt i nivå med analytikerprognosen. Marginalen blev 7,0 procent (7,4) vilket var helt enligt den tidigare guidningen. 

Resultatet före skatt blev oförändrat 113 MUSD. Nettovinsten ökade med 11 procent till 82 MUSD.

Förbättringen av nettovinsten var en effekt av att skattesatsen föll från 33,0 procent till 26,4 procent. Engångseffekter reducerade skatten med 2,0 procentenheter. Resterande sänkning förklaras av generösare skatteavdrag i Frankrike för FoU kostnader, skattesänkningar i Tyskland samt på lägre förluster från nystartade enheter.

Vinsten per aktie ökade med 22 procent till 1,11 dollar (0,91). Det var 10 procent bättre än väntat. Aktieåterköp svarade för 13 procent av förbättringen och den lägre skattesatsen för 10 cents. Valutaeffekter minskade vinsten med 2 cents och det underliggande resultatet med 1 cent.  

För hela 2008 kvarstår den tidigare bedömningen om en marginal på mellan 8-8,5 procent. Genom den försvagade dollarn förväntas försäljningen på helåret öka med över 10 procent. tidigare har Autoliv talat om en tillväxt på 7 procent.

Prognosen om en organisk tillväxt på 2 procent kvarstår. Den faktiska skattesatsen för helåret beräknas uppgå till omkring 28 procent jämfört med 31 procent enligt tidigare bedömning.

Prognosen om en organisk tillväxt på 2 procent ska ses mot bakgrund av fortsatt svag tillväxt i världsproduktionen av lätta motorfordon. Under andra kvartalet beräknas tillväxten totalt vara 1,0 procent. I Nordamerika och Europa som svarar för 70 procent av Autolivs försäljning väntas en nedgång med 11 respektive 4 procent.

Före dagens rapport låg förväntningar på 2008 på en vinst på 4,95 dollar per aktie. Vi bedömer att den prognosen kommer att justeras upp. Vi räknar med en vinst på 5,30 dollar (3,68).

Aktien stiger idag 9 kronor eller med 2,8 procent till 324,50 kronor. Sedan årsskiftet är aktien ned 6,6 procent och sedan ett år tillbaka minus 20 procent.

Baserat på vår prognos handlas aktien idag i p/e 10,3. Det är en försiktig värdering. Autoliv är inte ett tillväxtföretag men bolaget har starka marknadspositioner och en stabil vinstutveckling. 

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är köp med en riktkurs på 350 kronor.