Skanska rapporterade ett resultat för det andra kvartalet som var klart bättre än väntat. Omsättningen i perioden landade på 30 498 Mkr vilket är knappt 13 procent lägre än motsvarande period för ett år sedan och cirka 1,5 miljarder kronor under snittprognosen i SME Direkts sammanställning. Trots det blev resultatet före skatt nära 18 procent bättre än väntat på 1 462 Mkr.

Avvikelsen i omsättningen härstammar från området Byggverksamhet vars omsättning uppgick till 28 561 Mkr mot väntade 30 398 Mkr. Området Bostadsutveckling överträffade däremot förväntningarna med 280 Mkr då det rapporterade intäkter på 2 087 Mkr.

Byggverksamheten är det klart största området för Skanska och lönsamheten för området är såklart avgörande för bolagets vinstgenerering. Analytikerna hade före rapporten väntat sig en rörelsemarginal för Byggverksamheten på 3,7 procent men den landade på 4,0 och rörelseresultatet för området blev därmed som väntat, trots de oväntat svaga intäkterna.

Byggverksamheten i USA genererar tillsammans med den svenska delen de största andelarna av resultatet. I USA gick anläggningsverksamheten inom USA Civil bra, med en i princip oförändrad omsättning men stärkt resultat. Stärkt lönsamhet rapporteras även i Polen och Storbritannien.

Området Bostadsutveckling rapporterade en lönsamhet på 11,2 procent vilket var nära på dubbelt så högt som väntat. Rörelseresultatet uppgick till 233 Mkr mot väntade 108 Mkr. Rörelseresultaten på samtliga delmarknader stärktes rejält jämfört med samma period förra året. Skanska sålde under det första halvåret 1 541 enheter, påbörjade 1 914 stycken och har totalt 3 377 enheter under uppförande. 67 procent av dessa är sålda.

För Skanska som helhet landade rörelseresultatet på 1 454 Mkr vilket ger en marginal på 4,8 procent. I SME Direkts sammanställning landade snittprognosen för rörelseresultatet på 1 240 vilket innebar en väntad marginal på 3,9 procent.

Bidragande till den positiva avvikelsen är resultatet från försäljningen av fastigheter i området Kommersiell utveckling. Analytikerna hade väntat sig att reavinster skulle ingå i resultatet med 44 Mkr men facit blev 203 Mkr.

Mycket positivt i rapporten var den starka orderingången som uppgick till 46,8 miljarder kronor. Det var ungefär 1,5 miljarder kronor mer än väntat. Räknat på rullande 12 månader är nu orderingången 19 procent större än intäkterna räknat i kronor vilket borgar för att försäljningen kommer att öka framöver. Orderboken uppgår till rekordhöga 160,4 miljarder kronor vilket motsvarar 16 månaders produktion.

Skanskas vd Johan Karlström konstaterar i samband med rapporten att det trendbrott som bolaget sade sig försiktigt kunna notera under det första kvartalet i år nu blivit tydligt. Den starka orderingången under kvartalet borgar för att Skanska kommer att återgå till tillväxt under slutet av det innevarande året.

Byggverksamhetens omsättning under första halvåret ligger 15 procent under nivån från ett år tidigare, räknat i lokala valutor. Prognosen för det andra halvåret är en oförändrad omsättning mot året innan och för helåret är prognosen en minskning för området Byggverksamhet på drygt 5 procent.

Ett orosmoment inför framtiden är den marginalpress som smyger sig in i siffrorna allt eftersom projekt som tagits i tuffare tider färdigställs och och börjar synas i resultaten. På marknader som Finland och Norge syns effekten redan och även om Skanska säger sig ha kunnat hanterat marginalpressen bra i Sverige bör en viss negativ påverkan börja synas de kommende kvartalen även på hemmaplan.

Generellt sämre marknadsförhållanden väntas även i Storbritannien, Slovakien och Tjeckien när länderna drar ned på offentliga utgifter.

Skanskas operativa kassaflöde uppgick i det andra kvartalet till 445 Mkr. Efter utdelning på drygt 2,5 miljarder kronor har bolagets räntebärande nettofordran krympt till 6,1 miljarder kronor vilket motsvarar drygt 14,50 kronor per aktie.

Skanskas starka orderingång och oväntat höga lönsamhet borgar för att prognoserna för helåret kommer att skruvas upp något. Vi bedömer att Skanska i år kommer att omsätta strax under 126 miljarder kronor med en rörelsemarginal en bit under 4 procent. Det skulle innebära att resultatet per aktie landar i närheten av 8 kronor.

Skanska handlas efter halvårsrapporten till cirka 125 kronor vilket innebär att p/e-talet uppgår till 15,5 för innevarande år. Justerat för nettofordran landar p/e-talet en bit under 14, vilket är i nivå med bolagets historiska värdering.

Någon kursraket ska man nog därmed inte räkna med att Skanska blir den närmaste tiden. Bolaget har dock som sagt en urstark orderbok vilket borgar för stigande intäkter och resultattillväxt de kommande åren. Lägg därtill den starka balansräkningen vilket skapar möjligheter till både förvärv och fortsatt organisk expansion, en spännande geografisk mix och en hög direktavkastning som med årets väntade utdelning på 5,50 kronor landar på 4,4 procent.

För en något mer långsiktig investerare framstår aktien därmed fortfarande som köpvärd.