I Rezidors kontraktsportfölj ingår idag mer än 40 hotell med 10 000 rum i drift och under utbyggnad i Ryssland och Östländerna. Ett utvecklingsavtal har nu tecknats med den regionala hotellkedjan LLC (RHC) om etablering av 20 Park Inn-hotell. De nya hotellen ska etableras över hela Ryska Federationen. LLC (RHC) är ett projektbolag med en målsättning att bli marknadsledande på den regionala marknaden för mellanklasshotell och att ha 20 anläggningar i drift år 2012 och 50 år 2014.

Avtalen innebäratt Rezidor uppnår den kritiska massa som krävs för att Park Inn ska bli ledande på marknaden för mellanklasshotell i Ryssland. För två Park Inn Hotellen har byggnationen redan kommit igång och de beräknas bli invigda 2010. För dessa hotell har managementavtal redan tecknats.

Rezidor Hotel Group har en portfölj med nästan 370 hotell i drift och under utveckling med 78 000 rum i 58 länder. Rezidor driver varumärkena Radisson Blu Hotels & Resorts, Regent Hotels & Resorts, Park Inn och Country Inns & Suites i Europa, Mellanöstern och Afrika, samt lojalitetsprogrammet goldpoints plusSM för frekventa hotellgäster.

I hotellbranschen slår en konjunkturavmattningen igenom snabbt. Trots en hygglig utveckling under de tre första kvartalen blev 2008 ett svagt år.  Intäkterna slutade på 785 MEUR vilket i stort sett var oförändrat jämfört med året innan. Rörelseresultatet sjönk från 63,3 MEUR till 42,9 MEUR . Marginalen föll därmed från 8,1 procent till 5,5 procent. Resultatet per aktie blev 0,18 euro (0,31). Valutaförändringarna bidrog till den negativ utvecklingen. Under 2008 stärktes euron gentemot pundet, norska och svenska kronan. Det slog igenom eftersom Rezidor redovisar i euro.

Under det fjärde kvartalet minskade intäkterna med drygt 9 procent. Rörelseresultatet föll från 23 MEUR till 5,3 MEUR.  Under kvartalet föll den genomsnittliga intäkten per tillgängligt rum i jämförbara hotell med 5,3 procent. Samtidigt föll beläggningsgraden från 67,6 procent till 63,1 procent. Resultatet belastades även av kostnader för ett kostnadsbesparingsprogram.

Nedgången på marknaden väntas fortsätta under 2009. För att anpassa kostnaderna till läget beslutade ledningen utöka kostnadsbesparingsprogrammet till att omfatta årliga besparingar på cirka 30 MEUR med full effekt under andra halvåret 2009. Det tidigare programmet syftade till besparingar på sammantaget 20 MEUR. För 2007 var utdelningen 0,1 euro per aktie. För 2008 slopas utdelningen.

Trots att 2008 var ett lönsamhetsmässigt svagt år nådde bolaget ändå stora framgångar med kontrakteringen av nya hotell. Under året kontrakterades 22 000 nya rum. Av dessa var 88 procent kontrakterade under management- eller franchiseavtal. Under året ökade antalet hotell i drift från 237 till 260. Antalet rum i drift ökade från 49 300 till 54 700.  Den snabba tillväxten gör att Rezidor är ett av de snabbast växande hotellföretagen i världen.

Av de hotell som var i drift vid årsskiftet drevs 67 (65) i form av hyresavtal, 125 (104) i form av managementavtal och 68 (68) enligt franchiseavtal. Management- och franchiseavtal är avtal med fristående hotellägare. Rezidor tillhandahåller ett varumärke, bokningssystem, inköpssystem, all management och utbildning av personal.

Managementavtal är den minst konjunkturberoende driftsformen eftersom Rezidor i dessa avtal inte har något ansvar för stora fasta kostnader som personal eller hyror. Rezidors arvode utgörs av en procentuell andel av hotellets totala intäkter eller andel av bruttoresultatet. Den långsiktiga strategin är att utöka portföljen med dessa avtal. Så var också fallet under 2008.

Vi räknar med ett negativt resultat i Rezidor under första halvåret. Effekter av besparingsprogrammet bör ändå kunna leda till ett positivt resultat på helåret.  I takt med att beläggningsgraden ökar liksom intäkterna per rum finns en betydande förbättringspotential. Genom den successiva utökningen av antalet nya managementavtal har potentialen utökats under det senaste året.  

Rezidors huvudägare amerikanska Carlson Companies har fått EU-kommissionens tillstånd att köpa fler aktier och därmed öka sitt innehav i Rezidor från för närvarande 42 procent av aktierna. På sikt är ett bud från huvudägaren troligt. SAS vd Urban Jansson är ordförande i Rezidor. Han har i år ökat sitt innehav med 20 000 aktier till 40 000 aktier.

Aktien har i år rasat med 34 procent och handlas idag i 12,75 kronor. Sedan ett år tillbaka är kursen ned 65 procent. I ett längre perspektiv är det en attraktiv kurs.  Men Rezidor är konjunkturkänsligt och det kommer att dröja innan det vänder upp. Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är avvakta.