Metro har i flera år verkat på ett sluttande plan med ökande konkurrens på marknader med otillräcklig tillväxt. Bolagets ursprungliga affärsidé med distribution av gratistidningar i första ha d i kollektivtrafiken och med yngre läsare än traditionell press var lysande. Men den var lättkopierad.

I Sverige satsade först Bonniers på en så kallad spoiler i form av City Stockholm och strax även Schibsted, som äger Aftonbladet och Svenska Dagbladet, med Punkt SE.

Som ett led i affären mellan Metro och Schibsted läggs Punkt SE nu ned. Punkt SE sålde för få annonser och projektet blev därför starkt förlustbringande med ¿198 Mkr ifjol och ¿44 Mkr under det fösta kvartalet 2008.

Schibsted betalar 350 Mkr för 35 procent i Metro Sverige som alltså värderats till 1 miljard kronor. Man kan tycka att det är ett lågt pris.  Men Metro Sverige som en affär helt på egna ben har in te gått bra sedan 2006. Ifjol, med en omsättning på cirka 700 Mkr blev rörelsemarginalen negativ med ¿2 procent (+16). Under det första kvartalet i år vände resultatet till plus cirka 14 Mkr med en omsättning på 165 Mkr.

Oavsett om man anser att priset är lågt eller högt är det klart att de 65 procent av aktierna som Metro har i behåll är mer värda idag än förut. Detta eftersom dels Punks SE läggs ned, vilket minskar konkurrensen. Dels, och viktigare, eftersom Metro och Schibsted (Aftonbladet och SvD) inleder annonssamarbeten med paketerbjudanden till annonsörerna och stor räckvidd. Det handlar om ett rikstäckande erbjudande och ett Stockholmspaket  

Finansiellt är 350 friska miljoner kronor ett välkommet tillskott. Det täcker nära nog Metros bankskulder på 375 Mkr.  Metro hade vid utgången av mars en kassa på 150 Mkr. Koncernens finansiella handlingsfrihet blir stor i och med dagens affär. Därtill kan ledningens fokus koncentreras till problemprojekt och sådana med goda möjligheter på andra marknader, sedan den svenska affären fått bättre stadga och utsikter till god lönsamhet igen.

Metro antyder att kapitalinjektionen från Schibsted ska användas till investeringar på andra marknader som Asien och Latinamerika. Vi tror inte att börsen lyfter aktien baserat på dessa investeringsmöjligheter. Det är också mer troligt att Metro kommer att genomföra vad som  kan liknas vid taktiska reträtter på fler marknader, också sådana där tidningen än lönsam idag.   

Fler strukturaffärer med Schibsted, som är en av de stora aktörerna på den europeiska gratistidningsmarknaden, är troliga.

Efter dagens kursuppgång med 8 procent för B-aktien till 6,85 kronor har Metro ett börsvärde på cirka 3,6 miljarder kronor. Den strategiska översynen av koncernen är inte klar i och med dagens affär. Vi tror snarare att den är ett av de första stegen på en väg som inte lovar men som ger möjlighet till större värden för aktieägarna än aktuellt börsvärde. Aktien har stigit brant, med 40 procent, sedan vi senast analyserade den efter Q1-rapporten. Trots den kraftiga uppgången höjer vi rekommendationen till Öka på 3-6 månaders sikt.