Den forna serieförvärvaren Vestum säljer sin vatten- och pumprelaterade verksamhet till Nordic Capital för 6,5 miljarder kronor. Det var lika mycket som hela Vestum värderades till bakåtblickande innan affären. Aktien stiger cirka 30% på beskedet. Frågan är om det inte är i underkant.
12 juni, 10:45
Kommentar Vestum | |
|---|---|
Vad: | Säljer Flow-verksamheten |
Aktien: | +27% |
Råd: | Spekulativt köpråd |
Vestum (16 kr) är serieförvärvaren som bildades våren 2021 och tog bakvägen till börsen genom att förvärva spillrorna av forna börsbolaget WeSC. Grundare är entreprenören Conny Ryk.
Under 2021-2022 hade Vestum ett rasande fort förvärvstempo och börsvärdet toppade på 19,5 miljarder kronor i början av 2022. År 2021 köptes exempelvis mer än 30 bolag med 4,5 Mdkr i årsomsättning.
Totalt sett har Vestum förvärvat ett 50-tal bolag inom bygg- och anläggning. Skuldsättningen blev senare ett problem och Vestum har därefter avyttrat en del bolag. På rullande tolv månader per Q1 omsätter Vestum 3,7 Mdkr med en Ebita-marginal på knappt 11%.
Fakta
Den 11 februari i år meddelade Vestum att styrelsen hade fattat beslut om att initiera strukturella förändringar av verksamheten. Och att delar av Vestums Flow Technology-segment skulle organiseras som en separat verksamhet. Bakgrunden var att koncernen hade två tydligt skilda bolag inom koncernen.
Dessa verksamheter bedömdes ha olika tillväxtprofiler, begränsade synergier och kunna utvecklas bättre som två fristående koncerner. Styrelsen beslutade även att utvärdera strukturella alternativ för den separerade verksamheten inom Flow Technology.
Sent på onsdagskvällen 10 juni efter börsstängning meddelade Vestum att de avyttrar huvuddelen av affärsområde Flow Technology (vatten- och pumpverksamhet) till riskkapitalbolaget Nordic Capital för 6,5 Mdkr på skuldfri basis. Det är en riktigt bra prislapp och aktien är upp cirka 30% på beskedet.
Den samlade verksamheten som nu avyttras omsatte 1430 Mkr med justerad Ebita på 319 Mkr (22,5% marginal) på proforma-basis per Q1 2026. Prislappen på 6,5 Mdkr motsvarar en multipel på 4,6x omsättningen (EV/Sales) och 20,4x rörelsevinsten (EV/justerad Ebita) bakåtblickande. Innan dagens besked värderades Vestum själva till 1,8x omsättningen respektive 16,6x rörelsevinsten bakåtblickande.
Fakta
De berörda bolagen i Flow Technology-segmentet – Pump Supplies (UK), PDAS (UK), Nortech (UK), Dynamic Fluid Solutions (UK), PJT Pumping Services (UK), Cheltenham Controls (UK), Scanregn (DK), Pordrän (SE), Filtrena (SE) och Norsk Pumpeservice (NO) har strukturerats i det separata bolaget Flowa.
Vestum uppger att de under våren har fört diskussioner med ett antal potentiella köpare om en avyttring av Flowa (som det självständiga bolaget ska heta). Intresset för Flowa beskrivs som "betydande" och försäljningsprocessen har nu alltså resulterat i att Nordic Capital köper verksamheten. Transaktionen väntas slutföras under andra halvåret 2026 och är villkorad av godkännande från berörda myndigheter.
Vestum | Avyttring | Nya Vestum | |
|---|---|---|---|
Antal aktier | 375,8 m | - | 375,8 m |
Aktiekurs | 12,52 kr | - | 16,0 kr |
Börsvärde | 4705 Mkr | - | 6013 Mkr |
Nettoskuld (+) / kassa (-) | 1866 Mkr | -6500 Mkr | -4634 Mkr |
Enterprise value | 6571 Mkr | 6500 Mkr | 1379 Mkr |
Omsättning | 3702 Mkr | 1420 Mkr | 2200 Mkr |
Ebita | 395 Mkr | 319 Mkr | 130 Mkr |
Ebita-marginal | 10,7% | 22,5% | 5,9% |
EV/Sales | 1,8x | 4,6x | 0,6x |
EV/Ebita | 16,6x | 20,4x | 10,6x |
Avyttringen beräknas ge en reavinst på cirka 3,5 Mdkr. Köpeskillingen på 6,5 Mdkr motsvarar 17,3 kr per aktie. Styrelsen i Vestum avser föreslå en extrautdelning på 13,50 kr per aktie efter transaktionen slutförts.
Fakta
Vestums nuvarande VD Simon Göthberg kommer att lämna bolaget för att bli VD för det avyttrade bolaget som kallas Flowa.
Conny Ryk kommer att tillträda som VD för Vestum med start idag 11 juni. Ryk var VD från starten 2021 till hösten 2023 och har sedan dess varit ordförande. Ryk har varit arbetande ordförande sedan i våras och flaggade då för att tillträda som VD om Flow-segmentet skulle avyttras.
Caroline Atelius är ny ordförande för Vestum. Styrelsen avser att inom kort kalla till en extra bolagsstämma för att fatta beslut om styrelsesammansättning, ersättning och nytt företagsnamn.
Det kvarvarande kapitalet avses att användas till investeringar i den kvarvarande verksamheten för att "tillvarata attraktiva tillväxtmöjligheter, dels för att reducera utestående lån med 1,45 miljarder kr". Efter extrautdelningen väntas det "Nya Vestum" ha en finansiell nettoskuld/Ebitda som understiger det målet om 2,5 gånger.
Den kvarvarande verksamheten "Nya Vestum" består av nischade produkter och tjänster till nordisk industri och infrastruktur. Vestum lyfter fram att verksamheten bedöms ha "goda förutsättningar att realisera sin tillväxtpotential (såväl organiskt som genom förvärv) och stärka lönsamheten".
Fakta
I december 2019 köpte Nordic Capital börsbolaget Consiliums verksamhet Marine & Safety för 3 Mdkr. Det motsvarade 1,9x omsättningen och 17,6x rörelsevinsten (EV/Ebit) på rullande tolv månader vid förvärvstillfället. Consilium-aktien steg hela 180% på beskedet i samband med att affären meddelades.
Nordic Capital utvecklade verksamheten och ökade omsättningen från 1,4 Mdkr till 2,5 Mdkr och nästan trefaldigade vinsten. I slutet av 2023 tecknade Nordic Capital avtal om att sälja verksamheten vidare till Antin Infrastructure Partners Flagship Fund V. Källor till Afv har tidigare uppgett att prislappen då landade på runt 11 Mdkr. Mer info om affären finns här.
Nya Vestum kommer att ha lägre kostnader för centrala funktioner än den nuvarande verksamheten. Besparingen kommer att utvärderas och redovisas i kommande kvartal. "Fokus på kort och medellång sikt är att stärka lönsamheten samtidigt som det allmänna marknadsläget förväntas förbättras".
Kvarvarande koncernen omsätter cirka 2,2 Mdkr med justerad Ebita på runt 130 Mkr (5,9% marginal) inklusive centrala funktioner på rullande tolv månader per Q1 2026. Samtidigt bör man även beakta att detta är justerade mått.
Bakåtblickande värderas kvarvarande verksamheten i form av "Nya Vestum" till 0,6x omsättningen och 10,6x rörelsevinsten (EV/Ebita) på R12M. Det är inte högt. Samtidigt säljer Vestum koncernens guldägg i form av Flow Technology som har betydligt högre marginaler.
Bolag med liknande affärsmodell, kunder och marknad värderas kring 10x rörelsevinsten på 2026E. Man ska ha med sig att byggmarknaden också varit svag senaste åren.
Vestum är ingen aktie för alla. Investerare som gillar "särskilda situationer" och VD Conny Ryk kan överväga en post. Dagens kursuppgång på knappt 30% känns spontant kanske i det lägsta laget. Om "Nya Vestum" ska värderas ungefär som hela den tidigare koncernen gjorde bakåtblickande (i termer av resultatmultiplar) borde aktien snarare handlas kring 18-19 kr (13-19% uppsida).
Vi sätter ett spekulativt köpråd för investerare som accepterar risknivån.
Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2026E | EV/Ebita 2026E | EV/Sales 2027E | Ebita-marginal 2026E % | Årlig tillväxt 2027E-2028E % |
|---|---|---|---|---|---|---|
Bergman&Beving | -4% | 26,6x | 17,1x | 1,9x | 11,5% | 6,3% |
Fasadgruppen | -24% | 9,3x | 7,3x | 0,6x | 8,0% | 4,4% |
Green Landscaping | -56% | 8,8x | 8,2x | 0,6x | 7,5% | 3,7% |
Instalco | 67% | 17,6x | 14,1x | 0,9x | 7,0% | 6,2% |
Netel | -62% | 10,1x | 11,4x | 0,4x | 3,7% | 3,3% |
Sdiptech | 6% | 17,8x | 11,9x | 2,4x | 20,7% | 5,6% |
Genomsnitt | -12% | 15,0x | 11,7x | 1,1x | 9,7% | 4,9% |
Källa: Factset |
Den forna serieförvärvaren Vestum säljer sin vatten- och pumprelaterade verksamhet till Nordic Capital för 6,5 miljarder kronor. Det var lika mycket som hela Vestum värderades till bakåtblickande innan affären. Aktien stiger cirka 30% på beskedet. Frågan är om det inte är i underkant.
12 juni, 10:45
Kommentar Vestum | |
|---|---|
Vad: | Säljer Flow-verksamheten |
Aktien: | +27% |
Råd: | Spekulativt köpråd |
Vestum (16 kr) är serieförvärvaren som bildades våren 2021 och tog bakvägen till börsen genom att förvärva spillrorna av forna börsbolaget WeSC. Grundare är entreprenören Conny Ryk.
Under 2021-2022 hade Vestum ett rasande fort förvärvstempo och börsvärdet toppade på 19,5 miljarder kronor i början av 2022. År 2021 köptes exempelvis mer än 30 bolag med 4,5 Mdkr i årsomsättning.
Totalt sett har Vestum förvärvat ett 50-tal bolag inom bygg- och anläggning. Skuldsättningen blev senare ett problem och Vestum har därefter avyttrat en del bolag. På rullande tolv månader per Q1 omsätter Vestum 3,7 Mdkr med en Ebita-marginal på knappt 11%.
Fakta
Den 11 februari i år meddelade Vestum att styrelsen hade fattat beslut om att initiera strukturella förändringar av verksamheten. Och att delar av Vestums Flow Technology-segment skulle organiseras som en separat verksamhet. Bakgrunden var att koncernen hade två tydligt skilda bolag inom koncernen.
Dessa verksamheter bedömdes ha olika tillväxtprofiler, begränsade synergier och kunna utvecklas bättre som två fristående koncerner. Styrelsen beslutade även att utvärdera strukturella alternativ för den separerade verksamheten inom Flow Technology.
Sent på onsdagskvällen 10 juni efter börsstängning meddelade Vestum att de avyttrar huvuddelen av affärsområde Flow Technology (vatten- och pumpverksamhet) till riskkapitalbolaget Nordic Capital för 6,5 Mdkr på skuldfri basis. Det är en riktigt bra prislapp och aktien är upp cirka 30% på beskedet.
Den samlade verksamheten som nu avyttras omsatte 1430 Mkr med justerad Ebita på 319 Mkr (22,5% marginal) på proforma-basis per Q1 2026. Prislappen på 6,5 Mdkr motsvarar en multipel på 4,6x omsättningen (EV/Sales) och 20,4x rörelsevinsten (EV/justerad Ebita) bakåtblickande. Innan dagens besked värderades Vestum själva till 1,8x omsättningen respektive 16,6x rörelsevinsten bakåtblickande.
Fakta
De berörda bolagen i Flow Technology-segmentet – Pump Supplies (UK), PDAS (UK), Nortech (UK), Dynamic Fluid Solutions (UK), PJT Pumping Services (UK), Cheltenham Controls (UK), Scanregn (DK), Pordrän (SE), Filtrena (SE) och Norsk Pumpeservice (NO) har strukturerats i det separata bolaget Flowa.
Vestum uppger att de under våren har fört diskussioner med ett antal potentiella köpare om en avyttring av Flowa (som det självständiga bolaget ska heta). Intresset för Flowa beskrivs som "betydande" och försäljningsprocessen har nu alltså resulterat i att Nordic Capital köper verksamheten. Transaktionen väntas slutföras under andra halvåret 2026 och är villkorad av godkännande från berörda myndigheter.
Vestum | Avyttring | Nya Vestum | |
|---|---|---|---|
Antal aktier | 375,8 m | - | 375,8 m |
Aktiekurs | 12,52 kr | - | 16,0 kr |
Börsvärde | 4705 Mkr | - | 6013 Mkr |
Nettoskuld (+) / kassa (-) | 1866 Mkr | -6500 Mkr | -4634 Mkr |
Enterprise value | 6571 Mkr | 6500 Mkr | 1379 Mkr |
Omsättning | 3702 Mkr | 1420 Mkr | 2200 Mkr |
Ebita | 395 Mkr | 319 Mkr | 130 Mkr |
Ebita-marginal | 10,7% | 22,5% | 5,9% |
EV/Sales | 1,8x | 4,6x | 0,6x |
EV/Ebita | 16,6x | 20,4x | 10,6x |
Avyttringen beräknas ge en reavinst på cirka 3,5 Mdkr. Köpeskillingen på 6,5 Mdkr motsvarar 17,3 kr per aktie. Styrelsen i Vestum avser föreslå en extrautdelning på 13,50 kr per aktie efter transaktionen slutförts.
Fakta
Vestums nuvarande VD Simon Göthberg kommer att lämna bolaget för att bli VD för det avyttrade bolaget som kallas Flowa.
Conny Ryk kommer att tillträda som VD för Vestum med start idag 11 juni. Ryk var VD från starten 2021 till hösten 2023 och har sedan dess varit ordförande. Ryk har varit arbetande ordförande sedan i våras och flaggade då för att tillträda som VD om Flow-segmentet skulle avyttras.
Caroline Atelius är ny ordförande för Vestum. Styrelsen avser att inom kort kalla till en extra bolagsstämma för att fatta beslut om styrelsesammansättning, ersättning och nytt företagsnamn.
Det kvarvarande kapitalet avses att användas till investeringar i den kvarvarande verksamheten för att "tillvarata attraktiva tillväxtmöjligheter, dels för att reducera utestående lån med 1,45 miljarder kr". Efter extrautdelningen väntas det "Nya Vestum" ha en finansiell nettoskuld/Ebitda som understiger det målet om 2,5 gånger.
Den kvarvarande verksamheten "Nya Vestum" består av nischade produkter och tjänster till nordisk industri och infrastruktur. Vestum lyfter fram att verksamheten bedöms ha "goda förutsättningar att realisera sin tillväxtpotential (såväl organiskt som genom förvärv) och stärka lönsamheten".
Fakta
I december 2019 köpte Nordic Capital börsbolaget Consiliums verksamhet Marine & Safety för 3 Mdkr. Det motsvarade 1,9x omsättningen och 17,6x rörelsevinsten (EV/Ebit) på rullande tolv månader vid förvärvstillfället. Consilium-aktien steg hela 180% på beskedet i samband med att affären meddelades.
Nordic Capital utvecklade verksamheten och ökade omsättningen från 1,4 Mdkr till 2,5 Mdkr och nästan trefaldigade vinsten. I slutet av 2023 tecknade Nordic Capital avtal om att sälja verksamheten vidare till Antin Infrastructure Partners Flagship Fund V. Källor till Afv har tidigare uppgett att prislappen då landade på runt 11 Mdkr. Mer info om affären finns här.
Nya Vestum kommer att ha lägre kostnader för centrala funktioner än den nuvarande verksamheten. Besparingen kommer att utvärderas och redovisas i kommande kvartal. "Fokus på kort och medellång sikt är att stärka lönsamheten samtidigt som det allmänna marknadsläget förväntas förbättras".
Kvarvarande koncernen omsätter cirka 2,2 Mdkr med justerad Ebita på runt 130 Mkr (5,9% marginal) inklusive centrala funktioner på rullande tolv månader per Q1 2026. Samtidigt bör man även beakta att detta är justerade mått.
Bakåtblickande värderas kvarvarande verksamheten i form av "Nya Vestum" till 0,6x omsättningen och 10,6x rörelsevinsten (EV/Ebita) på R12M. Det är inte högt. Samtidigt säljer Vestum koncernens guldägg i form av Flow Technology som har betydligt högre marginaler.
Bolag med liknande affärsmodell, kunder och marknad värderas kring 10x rörelsevinsten på 2026E. Man ska ha med sig att byggmarknaden också varit svag senaste åren.
Vestum är ingen aktie för alla. Investerare som gillar "särskilda situationer" och VD Conny Ryk kan överväga en post. Dagens kursuppgång på knappt 30% känns spontant kanske i det lägsta laget. Om "Nya Vestum" ska värderas ungefär som hela den tidigare koncernen gjorde bakåtblickande (i termer av resultatmultiplar) borde aktien snarare handlas kring 18-19 kr (13-19% uppsida).
Vi sätter ett spekulativt köpråd för investerare som accepterar risknivån.
Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2026E | EV/Ebita 2026E | EV/Sales 2027E | Ebita-marginal 2026E % | Årlig tillväxt 2027E-2028E % |
|---|---|---|---|---|---|---|
Bergman&Beving | -4% | 26,6x | 17,1x | 1,9x | 11,5% | 6,3% |
Fasadgruppen | -24% | 9,3x | 7,3x | 0,6x | 8,0% | 4,4% |
Green Landscaping | -56% | 8,8x | 8,2x | 0,6x | 7,5% | 3,7% |
Instalco | 67% | 17,6x | 14,1x | 0,9x | 7,0% | 6,2% |
Netel | -62% | 10,1x | 11,4x | 0,4x | 3,7% | 3,3% |
Sdiptech | 6% | 17,8x | 11,9x | 2,4x | 20,7% | 5,6% |
Genomsnitt | -12% | 15,0x | 11,7x | 1,1x | 9,7% | 4,9% |
Källa: Factset |
Aktieanalys
Ekholms sorti
Styrräntan
Aktieanalys
Ekholms sorti
Styrräntan
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
0,55%
(17:29)
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 178,64
