Wesc ökade under det tredje kvartalet nettoomsättningen med 22 procent till 78,9 Mkr. Det var en något lägre tillväxt än tidigare under året men svackan var uppenbarligen tilllfällig. För hela räkenskapsåret (maj-april) bedöms nämligen omsättningen bli 290 Mkr. Det betyder att Wesc under det fjärde kvartalet ska växa med 45 procent jämfört med samma kvartal i fjol.

Förorderna stödjer prognosen. Inför den mindre vårkollektionen 2009 uppgår förorderna till 13,6 Mkr vilket är en ökning med 29 procent jämfört med föregående år. Sammantaget för hela räkenskapsåret maj 2008-april 2009 uppgår förorderna till 221 Mkr vilket är en ökning med 39 procent.

Rörelseresultatet väntas för hela året uppgå till 30 Mkr vilket motsvarar en marginal på 10,3 procent. Förra räkenskapsåret var marginalen 6,6 procent.

Wesc har som långsiktigt mål att växa med 20 procent och uppnå en marginal på 10-12 procent. Innevarande år kommer alltså tillväxtmålet att överträffas med råge och marginalmålet infrias.

Wesc är ett varumärkesföretag med rötterna i skateboard- och snowboardkulturen. Bolaget arbetar med design, produktion och försäljning av kläder och accessoarer inom segmentet ¿streetfashion¿. Verksamheten startade 2000 och har idag försäljning i 1500 butiker via distributörer i 18 länder och egen distribution i Sverige, USA, Tyskland och Österrike.

Den framtida tillväxten ska komma genom att Wesc etablerar sig på fler marknader framförallt i västländer där bolaget idag inte finns representerat. Vidare siktar bolaget på att hitta samarbetspartners i Östeuropa, Asien och Sydamerika.

Den 31 januari hade bolaget 13 egna och distributörsdrivna konceptbutiker runt om i världen.  Av dessa är fyra egna butiker som är belägna i Stockholm, Örebro, Los Angeles och i New York.

Framgångarna under 2008 hänger mycket samman med tillväxten i USA. Under de nio första månaderna ökade försäljningen på den amerikanska marknaden med 82 procent till 58,4 Mkr. Under det tredje kvartalet var ökningen 126 procent. I Europa ökade försäljningen under perioden med 20 procent till 157,9 Mkr.

Rörelseresultatet för de nio första månaderna uppgick till 24,2 Mkr vilket motsvarade en  marginal på 11,2 procent. Under perioden uppgick finansnettot till 20,1 Mkr. Det starka finansnettot förklaras i huvudsak av omräkningsdefferenser på ett koncerninternt lån. Vinsten efter skatt uppgick till 31,8 Mkr vilket motsvarade 4,32 kronor per aktie.

Justerar vi för valutadifferenser och baserat på ett rörelseresultat på 30 Mkr kommer årets resultat att hamna på omkring 3 kronor per aktie.  Motsvarande resultat i fjol var 0,64 kronor.

Wesc gör sina inköp i USD och EUR. Föräljningen sker i huvudsak i EUR men även i SEK och USD. I takt med den  kraftiga tillväxten på den amerikanska marknaden kommer andelen USD att öka. Det är positivt med tanke på de kraftiga uppgången av dollarn.

Bolagets finansiella ställning är god. Soliditeten var vid utgången av perioden 53 procent. Det löpande kassaflödet var under perioden 66 Mkr.  Likvida medel uppgick till 73 Mkr inklusive outnyttjade krediter.

Wesc arbetar med förorder vilket betyder att produktioen sker på bais av vad återförsäljarna beställer inför varje säsong och endast en mindre del av varor för omgående försäljning. Det innebär ett risknivån är relativt begränsad för svängningar i modet.

Aktien som noteras på First North stiger idag med 2,20 kronor eller med 6,5 procent och handlas i 35,70 kronor. Intresset för aktien har varit stort den senaste tiden och aktien är upp 18 procent den senaste veckan. Men dagens kurs är ändå 28 procent lägre än för ett år sedan.

Det ser bra ut för Wesc  men för att försvara dagens värdering behövs det enligt vår bedömning en vinstförbättring 2009/10 (exklusive valutadifferenser) på  omkring 30 procent. Det är tufft med tanke på konjunkturen. Det hör nämligen inte till vanligheterna att klädbolag går helt oberörda genom en konjunkturnedgång oavsett marknadsandelar och profil.

Vi håller fast vid vår rekommendation neutral på 3-6 månaders sikt.