Wesc, som är en förkortning av "we are the superlative conspiracy", meddelade redan i början av maj att bolaget överträffat tillväxtmålet på 20 procent för det brutna räkenskapsåret 2009/2010. När bolaget så på onsdagen presenterade sin försäljning på drygt 367 Mkr, en ökning med 24 procent från året innan, var det därför ingen överraskning för aktiemarknaden.

Wesc hade även flaggat för att rörelsemarginalen skulle komma att bli högre än vad bolaget tidigare räknat med. För helåret uppgick den till 16 procent jämfört med 12 året innan.

Rörelseresultatet landade därmed på drygt 58 Mkr och efter skatt blev resultatet knappt 49 Mkr. Det sistnämnda var däremot överraskande högt vilket hänger samman med det faktum att bolaget numera är lönsamhet på den amerikanska marknaden. Därmed har tidigare förlustavdrag på 7,7 Mkr inom det amerikanska dotterbolaget kunnat användas.

Beskedet om att lönsamhet nu för första gången uppnåtts på den amerikanska marknaden lämnades i förra veckan. USA är enligt Wesc bolagets enskilt största marknad och under 2009/2010 noterades där en försäljningsökning på 27 procent i lokal valuta. Wesc rapporterar en försäljning i "USA och övriga världen", där dock även Seoul och Tokyo ingår, på 104 Mkr under det gångna räkenskapsåret vilket är knappt 30 procent av totalförsäljningen.

Under det fjärde kvartalet var dock försäljningsökningen bara 11 procent i USA och övriga världen och 13 procent i Europa. Bolagets utleveranser sker dock ofta i kvartalsskiftena vilket kan påverka jämförbarheten mellan åren.

Viktigare är istället att införsäljningen av höstkollektionen gått bra inte minst i USA. Inräknat de egna butikerna ökade införsäljningen till USA med hela 52 procent räknat i lokal valuta. Totalt uppgick tecknad förorder till 152 Mkr vilket är en ökning med 19 procent jämfört med året innan, 32 procent i lokala valutor.

I och med att Wesc bara tillverkar sina kläder mot tecknade order så minskar risken i verksamheten. Bolaget är skuldfritt och rörelsen genererade under räkenskapsåret ett kassaflöde på drygt 60 Mkr, en ökning med 56 procent mot året innan. Soliditeten har också stärkts till 71,3 procent.

Wesc var en riktig raket på börsen under förra året då kursen rusade upp 211 procent. I år har utvecklingen varit mer svajig. Aktien var i början av året upp så högt som över 120 kronor, men har sedan dess fallit tillbaka och noteras nu drygt 13 procent upp sedan årsskiftet på cirka 104 kronor.

Wesc har som målsättning att öka försäljningen med 20 procent om året och i och med onsdagens bokslutsrapport höjs rörelsemarginalmålet för det innevarande räkenskapsåret till 16 procent. Bolagets vd Greger Hagelin skriver i rapporten att han räknar med att Wesc kommer att nå målen vilket skulle innebära en försäljning på 440 Mkr och ett rörelseresultat på 70 Mkr.

Per aktie skulle det innebära ett resultat runt 6,60 kronor vilket med nuvarande aktiekurs kring 104 kronor ger ett p/e-tal på 15,8 för innevarande räkenskapsår.

Wesc är fortfarande ett både ungt och litet bolag och med tanke på det är inte värderingen särskilt låg. Kurvorna pekar dock kraftigt uppåt och bolaget har tagit sig igenom lågkonjunkturen med bibehållen god tillväxt. Klarar bara bolaget av att komma i närheten av sina målsättningar även framöver så sjunker p/e-talen raskt de kommande åren.

Den stora lockelsen i bolaget framöver är förstås framgångarna i USA. Att ha fått in en fot i dörren till den amerikanska marknaden skapar mycket goda möjligheter till fortsatt tillväxt. Att en så pass stor del av verksamheten nu vänt till lönsamhet bådar även gott för de framtida marginalerna.

Wesc meddelar i rapporten att bolaget överväger ett inlösenförfarande under hösten. Det är ett alternativ till utdelning och skulle om de inlösta aktierna makuleras lyfta nyckeltalen ytterligare.

Konkurrensen i klädbranschen är hård och kundernas intresse kan svalna fort. Hittills tycks dock Wesc ha gjort det mesta rätt och den högre risken i aktien kompenseras av fortsatt mycket goda tillväxtutsikter.

Rekommendationen blir Köp.