Xano är en företagsgrupp vars affärsidé är att utveckla och driva företag med unika och/eller marknadsledande produkter. Företagen är uppdelade i segmenten Industri och Automation och är verksamma i Sverige, Estland, Finland, Norge och Kina.

Under det senaste året har Xano genomfört tre stora förvärv. Det största förvärvet är Fredrikssons Verkstad som ingår sedan den 1 maj i fjol. Fredrikssons, som omsätter närmare 400 Mkr på årsbas, arbetar som systemleverantör inom främst livsmedels- och medicinteknisk industri.

Sedan den 20 november i fjol ingår norska Cipax med en omsättning på ca 80 Mkr. Verksamheten omfattar utveckling och tillverkning av plastprodukter genom rotationsgjutning. De primära produktsegmenten är båtar, artiklar till fordonsindustrin samt industritankar och flytelement.

I Xano finns sedan tidigare rotationsgjutningsföretaget Örnplast, med tillverkning i Sverige och Estland. Örnplast har under de senaste åren haft en mycket positiv utveckling och synergierna med Cipax väntas bli betydande.

Från den första januari i år ingår även Värnamo Industri (VIAB) som omsätter 140 Mkr om året. VIAB tillverkar komponenter genom skärande bearbetning för industrier inom främst fordons- och maskinsystem.

Efter detta förvärv gjorde ledningen i Xano bedömningen att koncernen skulle nå upp till en omsättning på 1,2 miljarder kr på årsbas.

Under 2006 hade Xano en omsättning på 871 Mkr med ett rörelseresultat på 92 Mkr. Marginalen uppgick till 10,5 procent. Resultatet efter finansnetto var 84 Mkr vilket innebar en vinstmarginal på 9,6 procent. Bolagets mål är att över en konjunkturcykel uppnå en vinstmarginal på 8 procent. Vinsten per aktie uppgick i fjol till 9,40 kr per aktie.

Tack vare den starka konjunkturen var orderläget inför 2007 bra och för att kunna tillgodose efterfrågan har Xano investerat i ökad kapacitet. Därtill har bolaget genomfört flera marknadssatsningar med etableringar i Norden och länderna kring Östersjön. Fredriksons har inlett en etablering i Kina.

Under första kvartalet ökade omsättningen med 110 procent till 341 Mkr. Vi uppskattar att den organiska tillväxten var i storleksordningen 10 procent.

Rörelseresultat uppgick till 36 Mkr vilket motsvarade en marginal på 10,6 procent. Resultatet efter finansnetto var 36 Mkr vilket motsvarade en vinstmarginal på 9,4 procent. Vinsten per aktie var 3,40 kr.

Vi räknar med en omsättning i år på 1 270 Mkr med en vinstmarginal på 9,3 procent. Vinsten per aktie bedöms bli 12,50 kr.

Den starka utvecklingen har inneburit ett stort intresse för aktien. Idag handlas Xano i 138 kr vilket är 50 procent högre än för tolv månader sedan. I år kursen upp 16 procent.

Antalet utestående aktier var den sista mars 6,7 miljoner vilket vid aktuell kurs ger ett börsvärde på 925 Mkr. Inklusive nettoskulden är företagsvärdet 1,4 miljarder kr. Baserat på vår prognos är ebit- multipeln 10,5 vilket är en rimlig nivå. Med samma förutsättningar är p/s talet 1,11.

P/e talet ligger på 11 vilket inte är högt men man ska ha i minnet att Xano är ett konjunkturkänsligt bolag. Lönsamheten ligger normalt lägre än vad bolaget uppnår i år.

Vi tror ändå att det finns en del att hämta i ett perspektiv på 3-6 månader. Den bedömningen stärks av insiderköp den senaste tiden.

Rekommendation på 3-6 månaders är öka med en riktkurs på 145 kr.