Sakta men säkert har ECB-chefen Mario Draghis tuppkam – som växte fram efter att centralbanken i början av året lanserade sitt program med köp av obligationer för 60 miljarder euro per månad – börjat sloka.

För om ECB under våren och försommaren kunde konstatera att återhämtningen i EMU-området tog lite bättre fart, och ECB-chefen gärna tog åt sig äran för att så skedde, så har tillväxtutsikterna sakta men säkert försämrats under sensommar och höst.

Mario Draghi konstaterade på torsdagens presskonferens att riskerna mot den, minst sagt, försiktiga återhämtningen ökat och att hotet främst kommer från en svagare omvärldsefterfrågan. Och – vill vi på Placera lägga till – från en starkare euro. Det är främst tillväxtländerna med Kina i spetsen som spökar och riskerar att pressa ner exporten från EMU-området.

Den inhemska ekonomin i EMU-området fortsätter däremot att utvecklas positivt, om än i en tämligen långsam takt. Utlåningen till företag och hushåll växer numera – även om en årlig ökningstakt på 0,4 procent till företag och 1,0 procent till hushåll knappast kan ha varit vad ECB hoppades på när banken började ösa finansmarknaderna med färskt kapital.

En ytterligare faktor som pressar ECB är den fortsatt låga inflationen, som i september landade på -0,1 procent, och där Mario Draghi konstaterar att riskerna också finns på nedsidan.

Därmed är det inte särskilt förvånande att ECB-ledningen flaggar för att det kan bli tal om ytterligare penningpolitiska stimulanser.

Som Mario Draghi konstaterade så finns alla penningpolitiska stimulansåtgärder på bordet och ECB är beredd att agera om den ekonomiska situationen förvärras, eller om inflationen visar tecken på att vika ner ytterligare. Dessutom om den nuvarande låga inflationen pressar ner inflationsförväntningarna.

Den åtgärd som sannolikt står först i kön är att utvidga köpen av obligationer, antingen genom att öka takten i de månatliga köpen och/eller att förlänga nuvarande program bortom september 2016 som är tänkt slutdatum för nuvarande program.

På torsdagens penningpolitiska möte diskuterades dessutom att följa den svenska Riksbankens exempel och införa negativa räntor.

Att Mario Draghi drog upp den sistnämnda åtgärden på presskonferensen är säkerligen det starkast bidragande skälet till att marknadsaktörerna tagit ut svängarna rejält och sänkt euron samtidigt som börser, som exempelvis den tyska, fått en rejäl boost. Det beskedet tolkades som att nya åtgärder är nära förestående och kan bli aktuella redan på ECB-mötet i december.

Tyska DAX-index var upp med runt 1,3 procent en timme efter att presskonferensen startat, samtidigt som euron tappat i motsvarande grad mot dollarn och euro/dollar-kursen sjunkit till 1,12 euro per dollar.

I december ska dessutom det nuvarande programmet utvärderas och nya prognoser för EMU-området presenteras. Givet hur konjunkturindikatorerna utvecklats under senare tid är det högst sannolikt att prognoserna för tillväxt och inflation kommer att behöva justeras ner. Det ökar också trycket på ECB att agera.

Torsdagens besked från ECB bidrar dessutom till att öka sannolikheten för att Riksbanken också kommer att tvingas till ytterligare åtgärder. Vi på Placera tror dock att Riksbanken kommer att välja att avvakta på nästa veckas penningpolitiska möte – men med brasklappen att de har överraskat oss tidigare.