Av de drygt 90 bolag på Stockholmsbörsen som Infront samlar in prognoser på inför kvartalsrapporterna har nu 87 stycken släppt sina siffror för det fjärde kvartalet och det är en positiv bild som träder fram. Börsbolagen har slagit analytikernas vinstprognoser i 64 av 87 fall, motsvarande 74 procent.

Det är en lite högre andel än hur det såg ut när vi tog tempen på rapportperioden i början av februari när bara 26 bolag hade rapporterat. Då hade två tredjedelar överraskat positivt. Att förväntningarna har fortsatt att överträffas är ett bra besked för börsen, men den risk vi lyfte fram för ett skeptiskt mottagande av medelmåttiga rapporter under resterande delen av rapportperioden har samtidigt blivit verklighet.

När vi går igenom kursreaktionerna på rapportdagen för respektive bolag står det nämligen klart att positiva rapporter överlag har gett dåligt betalt på börsen. Enskilda bolags aktier har rört sig mycket förstås men den genomsnittliga kursreaktionen för alla bolagen är 0 procent och det är bara hälften av bolagen som har stigit på rapportdagen, trots den stora övervikten av bolag som visat högre vinster än väntat.

Även om vi enbart tittar på bolagen som har slagit vinstprognoserna är det bara ett marginellt bättre utfall: då har kurserna i snitt stigit med 0,5 procent.

En trolig förklaring är att det i många fall är besparingar som ligger bakom de starka vinsterna och att aktiemarknaden inte vågar räkna med att fjärde kvartalets trimmade kostnadsnivåer blir uthålliga när pandemin klingar av. Att en lägre andel bolag, 61 procent, har överraskat positivt med sin försäljning jämfört med sina vinster talar för att detta är en viktig faktor.

Den genomsnittliga försäljningsöverraskningen är också ganska blygsam, strax över 1 procent, att jämföra med vinsterna som kommit in i snitt 10 procent över analytikernas prognoser. Stora avvikelser i bolag som SSAB och Leovegas stör visserligen bilden men använder vi istället medianvärdet för att sålla bort extrema utfall så hamnar vinsterna ändå mer än 7 procent över prognos.

Mönstret med bra rapporter och blygsamma kursreaktioner har även varit närvarande på USA-börsen det här kvartalet. När drygt fyra femtedelar av bolagen i indexet S&P 500 släppt sina resultat visar det sig att 79 procent har överträffat vinstprognoserna, enligt Factsets sammanställning. Det är en hög andel men man ska komma ihåg att en stor positiv övervikt är det normala i USA och femårssnittet ligger på 74 procent.

De samlade vinsterna i USA har varit nästan 15 procent högre än prognoserna och i USA har försäljningen övertygat mer än den gjort i Sverige; 77 procent av bolagen har rapporterat högre försäljning än väntat där och de har legat mer än 3 procent över prognoserna.

Med bara några dagar kvar av februari är strax två tredjedelar in i det första kvartalet och fokus börjar skifta från Q4-rapporterna till förutsättningarna inför nästa rapportperiod. Några nyckelfrågor som avgör hur aktiemarknaden tar emot dessa rapporter kan redan fastställas. Det handlar om hur allvarlig komponentbristen blir för bolagen i fordonsindustrin, vilka kostnadsbesparingar som varit tillfälliga respektive bestående samt vilka efterfrågemönster ett vaccinerat och öppnare samhälle kommer att bjuda på. Även vinnare och förlorare på de kraftiga uppgångarna i många råvarupriser, som olja och koppar, är en given fråga som påverkar vilka bolag som lyckas slå prognoserna nästa gång.

Gå till Placera.se och läs fler artiklar