Det visade sig vara ett mycket lyckosamt beslut att i förra månaden höja aktieandelen i vårt allokeringsförslag till 70 procent. Under juli månad har den svenska börsen stigit med 7 procent, vilket gör den till en av de bästa börserna i världen under perioden. Vad som också slår en är hur stabil uppgången varit. Antalet dagar med börsnedgångar har varit få och nedgångarna har varit måttliga. Och på samma gång har uppgångarna varit stabila och tjurrusningarna lyser med sin frånvaro.

På räntemarknaden kan vi konstatera att marknadsräntorna åter har sjunkit efter signaler från Federal Reserve och ECB om att den extremt lätta penningpolitiken kommer att bestå en tid framöver. Till vårens extremt låga räntenivåer är det en bit kvar och vi tror heller inte att räntorna kommer att sjunka till de nivåerna igen. Det som möjligtvis kan tala för fortsatt sjunkande marknadsräntor i Sverige är att ränteskillnaden mot Tyskland stigit till rekordnivåer och det finns en  chans att det avståndet kommer att krympa framöver.

Vår envishet med att ha en del av slanten på råvarumarknaden har äntligen betalat sig då breda råvaruindex rört sig uppåt under juli, trots tveksamma kinesiska tillväxtsignaler. Huvudförklaringen är stigande oljepris till följd av ökade oroligheter i Mellanöstern. Det är därför ingen stabil uppgång och snarast är signalerna på råvarumarknaden att det finns ett överutbud på flera viktiga råvaror, som exempelvis olja och koppar.

Att vi trots detta behåller vår allokering om fem procent på råvarumarknaden även under augusti bygger i sin tur på hypotesen att den politiska ledningen i Kina kommer att svara på svagare tillväxtsignaler med olika stimulanspaket. Viktigt i sammanhanget är att den politiska ledningen i Kina är ny och redan signalerat att det finns ett golv för hur lågt tillväxten kan tillåtas sjunka. Den kortsiktige och riskvillige kan mycket väl spekulera i ett omfattande stimulanspaket som kan ge betydande priseffekter på delar av råvarumarknaden.

Att vi behåller aktieandelen på 70 procent i allokeringsförslaget har däremot inte så mycket med eventuella kinesiska stimulanspaket att göra. Här är det istället signalerna om fortsatta penningpolitiska stimulanser och bättre konjunktursignaler som står i förgrunden.

Vi räknar med ett relativt sett svagt BNP-utfall för USA under andra kvartalet i år. Det innebär i sin tur att det fortfarande är långt till något som ens liknar fullt resursutnyttjande i amerikansk ekonomi. Därmed kommer också spekulationerna kring en snar penningpolitisk åtstramning i USA att avta, något som i sig bör vara positivt för aktiemarknaden.

Dessutom är konjunktursignalerna från USA i huvudsak positiva samtidigt som företagen fortsätter att redovisa överraskande stora vinster. Det talar för ett fortsatt positivt börsklimat i USA som säkerligen kommer att spilla över även på den europeiska finansmarknaden.

Till ett mer positivt börsklimat bidrar också att de europeiska konjunktursignalerna blivit lite bättre. Visserligen kvarstår i princip alla ekonomiska utmaningar för EMU-området men på kort sikt ser det plötsligt lite ljusare ut. Med Tyskland som motor har konjunkturindikatorerna vänt till det bättre och mycket talar för att tillväxten under senare delen av det här året åter kommer att hanka sig över nollstrecket - om än med knapp marginal.

Drömmen om en europeisk vändning till det bättre kommer troligen få större fotfäste under de kommande månaderna och bidra till att riskviljan ökar även hos försiktiga europeiska placerare. Att den tyska förbundskanslern Angela Merkel ligger i vinnarhålet inför det tyska valet i september är också en lugnande faktor.

Signalerna från svenska företag är fortsatt hoppfulla även om andra kvartalets rapporter inte rosat marknaden. En ytterligare risk för den svenska börsen är att kronan åter börjat närma sig vårens toppnivåer - men ett bättre konjunkturklimat ska ändå bidra till att även den svenska börsen fortsätter att röra sig uppåt.

Räntemarknaden är betydligt mer vansklig att bedöma. Det har varit stora rörelser på räntemarknaden i huvudsak beroende på tvetydiga amerikanska signaler kring den framtida penningpolitiken. Vi noterar dock att emissionerna av statspapper från krisländerna i EMU-området gått allt bättre och att ECB signalerat att den extremt lätta penningpolitiken ligger fast. Dessutom börjar det spekuleras kring en ny räntesänkning från ECB:s sida. Det lär bidra till fortsatt låga marknadsräntor, även på lite längre löptider. Men givet en fortsatt risk för flykt från obligationer som placeringsalternativ föredrar vi fortfarande korta ränteplaceringar eller bankboken som parkeringsplats för likvida tillgångar.

Vårt allokeringsförlag för augusti blir därmed: 70 procent aktier, 25 procent ränteplaceringar och 5 procent råvaror.

För aktie- och fondförlag hänvisar vi till våra favoritlistor.

Råvaruandelen placeras i breda råvarufonder som i huvudsak placerar i själva råvaran och inte i råvaruföretag.