Ur ett amerikanskt perspektiv ligger Europa på plus 10 procent i år, meden den amerikanska marknaden och världsindex bara har stigit med drygt 5 procent och den svenska börsen med 7 procent. Även europeiska investerare har fått bättre betalt att var kvar på hemmaplan. Räknat i euro ligger Europa på plus 1,6 procent, USA och världsindex på minus 2,7 procent och Sverige på minus 1 procent.

Ur ett svenskt perspektiv gäller samma sak. Europa ligger på knappt plus 2 procent medan USA har backat 2,5 procent och den svenska börsen ligger på minus 0,7 procent.

Skillnaderna utgörs delvis av växelkursförändringarna. I år har euron stärkts mot både den svenska kronan och den amerikanska dollarn. En anledning är den europeiska centralbankens förväntade räntehöjningar. Men den underliggande europeiska aktiemarknaden har också gått bättre än andra börsen.

Kanske vi står inför en ny trend där gamla Europa fortsätter att utvecklas bra. Vissa investerare har som strategin att köpa det som andra ratar. Vi vet också att trender kommer och går, och att avkastningskurvorna korsar alltid varandra förr eller senare. De senaste åren har Europa inte alls hängt med övriga stora aktiemarknader.

Det senaste året, i lokal valuta, ligger Europa på plus 6 procent medan USA har stigit med drygt 12 procent, lika mycket som Sverige. Världsindex räknat i amerikanska dollar ligger på plus 11 procent. Att Europa har halkat efter har sina fundamentala förklaringar och beror både på lågkonjunkturen och eurokrisen som har lett till att investerare har undvikit regionen.

Det vi har sett hittills i år är kanske början på en islossning för Europa. Problemen är självklart inte lösta, men det har inte heller aktiemarknaden räknar med. Frågan är vad aktiemarknaden förväntar sig, alla förbättringar eller mindre negativa nyheter brukar tas emot positivt.

Värderingarna är på historiskt låg nivåer. P/e-talet ligger idag på 10,8 vilket på samma nivåer som våren 2009. Innan finanskrisen och lågkonjunkturen låg de på cirka 14. Även i ett globalt perspektiv värderas Europeiska aktier lågt, p/e-talet för världen ligger på 12,5. I USA ligger de enligt Factset på knappt 14, baserat på de bolagens förväntade vinster det kommande året.

Europeiska bolag bedöms också kunna ge riktigt bra med utdelningar framöver. Direktavkastningen ligger på drygt 3 procent. Det är den högsta siffran bland samtliga stora aktieregioner i världen.