Hur känslig marknadens riskaptit är för både inkommande makrostatistik och centralbankssignaler har vi fått tydliga bevis för under det senaste dygnet.

Det började under gårdagskvällen med tal från den amerikanska centralbankschefen Ben Bernanke där han tonade ner förväntningarna på att Federal Reserve snart skulle påbörja en åtstramning av den ultralätta penningpolitiken, vilket fick den amerikanska börsen att piggna till. Men när  protokollet från det senaste penningpolitiska mötet publicerades framkom ändå att diskussioner förs om när och under vilka villkor en åtstramning kan påbörjas vilket fick börsen att surna till.

Så läget var redan lite surt när det var dags för storbanken HSBC att publicera sitt preliminära inköpschefsindex för kinesisk industri. Indexet backade från 50,4 i april till 49,6 i maj  och det är första gången på sju månader som indexet sjunker under den känsliga 50-nivån som enligt tumregeln markerar gränsen mellan upp- respektive nedgång. Det här fick givetvis den kinesiska aktiemarknaden att surna till men de riktigt starka reaktionerna utlöste den svaga siffran i Japan.

Den japanska börsen har ju formligen tjurrusat under det senaste halvåret vilket sannolikt bidrog till att den var extra känslig för tillfälliga motgångar på makrområdet. Mycket av japansk export går till Kina och den svaga kinesiska makrosiffran bidrog dessutom till en kraftig förstärkning av den japanska yenen. Så den japanska börsen hade flera motvindar att kämpa mot under natten mot torsdagen och Nikkei-index tappade drygt 7 procent.

Den minskade riskviljan bland placerarna har nu spritt sig till Europabörserna som sjunker på bred front. Lite lugnare, om än ingen rekyl uppåt, blev det efter att de preliminära inköpschefsindexen för EMU-området publicerades och det sammansatta indexet för industri- respektive tjänstesektor steg till 47,7, vilket var något bättre än väntat. Det betyder dock att EMU-området fortsatt kämpar mot en allvarlig lågkonjunktur. Det var heller inte särskilt upplyftande att en spansk emission av statspapper emitterades till högre räntor än tidigare.

Vi på placera.nu har sedan en tid tillbaka framhållit hur viktiga konjunktursignalerna är för den framtida börsutvecklingen och den starka reaktionen efter nattens kinesiska siffra är en tydlig indikation på detta.

Den andra sidan av myntet är givetvis att fortsatt svaga konjunktursignaler lär betyda att centralbankerna håller foten kvar på gaspedalen. För den amerikanska centralbanken finns risken för att exempelvis exportindustrin hamnar i svårigheter då fortsatt svaga globala konjunktursignaler betyder både svag efterfrågan och en allt starkare dollar. Vi vidhåller därmed vår tidigare uppfattning att det dröjer innan Federal Reserve börjar strama åt. Det kan mycket väl dröja till en bit in på 2014.

För den nya kinesiska ledningen finns det också utrymme att genomföra nya stimulansåtgärder om det skulle visa sig att landet är på väg ner i en lite djupare svacka. Inflationen är i utgångsläget mycket låg med kinesiska mått mätt men en överhettad fastighetsmarknad utgör samtidigt en risk.

Än så länge tycker vi dock att det är för tidigt att kasta in handduken gällande tron på en global konjunkturåterhämtning, även om den ser ut att bli i svagaste laget. Eftermiddagens amerikanska inköpschefsindex (Markit), veckostatistiken över nya arbetslösa och bostadspriser för april blir några ytterligare bitar i konjunkturpusslet. Svaga siffror och börsfallet riskerar att accelerera medan siffror i linje med förväntningarna kan lugna nervösa investerare.