Efter en svag start på 2014 vände råvarupriserna upp kraftigt och när konflikten mellan Ryssland och Ukraina eskalerade fick priserna inledningsvis en extra skjuts uppåt.

Som mest hade breda råvaruindex som Dow Jones-UBS råvaruindex stigit med cirka 12 procent från bottennivåerna i början av januari. Till råvaror som steg särskilt kraftigt i pris hörde bland annat jordbruksprodukter och guld. Men även oljepriset rörde sig uppåt även om det var en tämligen stökig resa.

Under de senaste veckorna har det dock skett ett tydligt trendbrott på råvarumarknaden och priserna har börjat sjunka. Noterbart är koppar tappat rejält och nu handlas på den lägsta nivån sedan sommaren 2010. Oljepriset har i sin tur backat från årstoppen på knappt 112 dollar per fat till att nu handlas kring 106 dollar, en viktig teknisk stödnivå för oljepriset.

Även guldet, som efter en längre nedgång återfick lite av sin glans tidigare i år, har tappat under de senaste dagarna. Från toppen på 1 382 dollar per uns ner till 1 327 under gårdagen. Idag har det dock blivit en mindre rekyl uppåt och nu handlas guldet på runt 1 337 dollar.

Ett starkt bidragande skäl till att många råvarupriser vänt ner i mars är signalerna om en svagare kinesisk ekonomi. Den kinesiska exporten visade sig ha sjunkit dramatiskt i februari och industriproduktion var också svagare än väntat. Kina är en gigantisk importör av de flesta typer av råvaror.

Lite extra press nedåt på råvarupriserna blev det dessutom när den amerikanska centralbanken vid onsdagens presskonferens överraskade om kommande räntehöjningar. Att banken gjorde prognosen att styrräntan ska stiga från dagens nära 0 procent till 1 procent i slutet av 2015 bidrog överlag till negativa reaktioner på finansmarknaderna.

Framöver kommer de generella prisbilden på råvaror att i hög grad påverkas av två dominerande krafter.

Fortsätter den den kinesiska ekonomin att utvecklas svagare än väntat lär det betyda ytterligare nedåt press på råvarupriserna. Skulle den politiska ledningen i sin tur presentera stimulansåtgärder för att få få fart på en stapplande ekonomi kan priserna vända upp igen. På kort sikt är det ändå en svagare kinesisk ekonomi som kommer att vara i fokus.

Den andra kraften som riskerar att sätta tydliga spår i prisutvecklingen på råvaror är hur sanktionerna från USA och EU gentemot Ryssland kommer att se ut och vilka motåtgärder i så fall den ryska ledningen bestämmer sig för. Det hittillsvarande sanktionerna, av mer politisk natur, har inte gett några större utslag på råvarumarknaden. Skulle det bli handelspolitiska sanktioner lär effekterna bli betydligt mer allvarliga.

Hur råvarupriserna i sin tur utvecklas beror i hög grad på vilka makroekonomiska effekter åtgärderna väntas ge och vilken typ av råvaror som kommer att påverkas. Ryssland är en stor exportör av bland annat basmetaller, gas och olja.

Blir konflikten riktigt djupgående kan säkert guldpriset få en ny revansch.