Trots en stigande osäkerhet kring utvecklingen i världsekonomin har flera av börserna i de utvecklade ekonomierna fortsatt att tugga sig uppåt under den senaste tremånadersperioden. Samtidigt syns dock tydliga tecken på att turbulensen ökat och starten på börsåret 2014 har varit långt ifrån lika övertygande som inledningen på 2012 eller 2013.

Ett av undantagen är Japan där fjolårets starka börsutveckling kommit av sig. Nu växer dessutom frågetecknen kring om de massiva ekonomisk-politiska satsningar som gjorts (Abenomics) verkligen kommer att få fart på den japanska ekonomin på längre sikt.

Därtill oroas marknadsaktörerna av vilka effekter en momshöjning i april kan få på hushållshumör och konsumtion. Att hushållen fortsätter att konsumera är en av de viktigaste komponenterna i den ekonomisk-politiska strategin.

Men om börserna i de utvecklade ekonomierna utvecklats hyggligt så är det fortsatt oroligt på andra håll. Redan tidigare var oron i flera länder stor för politisk turbulens parat med svag ekonomisk utveckling.

Ytterligare risk har nu tillstött i form av krisen mellan Ryssland och Ukraina. En kris som, även om den skulle bli lågintensiv, riskerar att bli hängande över riskaptiten och därmed pressa börserna i tillväxtländerna under lång tid framöver.

En lite överraskande börsvinnare under den senaste månaden är Ukraina, vilket framgår av sammanställningen här.

Osäkerheten slår dessutom dubbelt genom att den både pressar ner börsen och valutorna. Det här har slagit extra hårt mot Ryssland och Turkiet där börsnedgångarna under den senaste tremånadersperioden nära på fördubblas när börsutvecklingen räknas om till svenska kronor.

Indien och Sydafrika går lite mot strömmen men inte heller i dessa länder känns läget särskilt stabilt, framför allt inte sedan kinesisk ekonomi visat svaghetstecken, något som riskerar att slå hårt mot råvarutunga ekonomier.

När det gäller konjunkturen så har den under den senaste månaden präglats av en hel del besvikelser när makrostatistiken rullat in.

En riktig chock var den kinesiska exportsiffran för februari som visade en nedgång på hela 18,1 procent. Det finns förvisso förmildrande omständigheter kring exportutvecklingen men eftersom även annan makrostatistik kommit in åt det svagare hållet så har spänningen kring kinesisk ekonomi ökat.

Även börsutvecklingen på de kinesiska fastlandsbörserna har varit svag och till detta kommer att den kinesiska centralbanken försvagat yuanen i inledningen av 2014.

Ytterligare osäkerhet har dessutom adderats gällande den amerikanska konjunkturutvecklingen och Citigroups Economic Surprise Index (ESI) har sjunkit till oroväckande låga nivåer (se diagram).

Hittills har mycket av svaghetstecknen i amerikansk makrostatistik förklarats av bistert vinterväder i stora delar av USA. Men när mycket av den senaste statistiken inte vänt upp som väntat ökar risken för att den amerikanska konjunkturåterhämtningen är på väg att tappa lite av sitt momentum.

Den kommande månadens skörd av amerikanska makrosiffror blir därför av avgörande betydelse, inte bara för börsutvecklingen i USA, utan även globalt.

I Sverige är det i sin tur lite ljusare tongångar och ESI har lyft även om det också kommit en del bakslag på makrosidan.

Lite bättre ser det dessutom ut i EMU-området och det bidrar till att de globala konjunkturindikatorerna trots allt fortsatt att stärkas under den senaste månaden. Det här borde bidra till en viss stabilitet på börserna i Europa, men den samlade bilden är ändå att osäkerheten kring den kortsiktiga börsutvecklingen ökat.